中信证券-石基信息-002153-2019年年报及2020年一季报点评：酒店上云决心提升，公司优势持续扩大-200506

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　　公司坚定平台化与国际化战略发展，新一代云PMS和云POS系统广受客户认可。疫情期间，公司扩大下一代云系统的产品代差优势和客户推广优势，有望充分把握酒店上云的新一轮机遇，提升行业地位。维持“增持”评级。
　　事项：公司2019年实现营收36.63亿元，同比增长18.24%，实现归母净利润3.68亿元，同比下降20.60%，实现扣非净利润3.34亿元，同比下降18.91%；2020年一季度实现营收6.00亿元，同比下降14.46%；实现归母净利润0.38亿元，同比下降48.02%，实现扣非净利润0.35亿元，同比下降47.36%。
　　 2019年业绩增长稳健，云POS推广及云PMS研发加速。2019年公司实现营业收入36.63亿元，同比增加18.24%。其中，酒店业务实现收入11.05亿元，同比增长4.01%，SaaS订阅费同比增加41.5%。公司加速了平台化与国际化战略推进，平台化方面，公司新一代云架构的企业及酒店信息系统研发已经完成，并在欧洲少量酒店成功试点；新一代云餐饮管理系统Infrasys Cloud已成功成为洲际、凯悦等十余个知名酒店集团的标准，目前已累计上线客户数达1455家。国际化方面，公司加大了在海外的研发及运营投入，已基本完成全球化研发、销售和服务网络建设，境外国际化业务团队人数超过1000人。
　　疫情期间，全球酒店集团上云决心提升，公司新一代酒店云系统集成落地周期有望缩短。2020Q1，公司业绩受疫情影响出现短期下滑，从长期看本次疫情在一定程度上为公司带来了诸多机遇。一方面，国际知名酒店集团的项目团队在疫情期间可专注于公司新一代云系统的集成，据公司业绩发布会，新一代云系统实施周期有望从6个月缩短至4个月。另一方面，疫情提升了酒店、餐饮、零售等行业的管理系统云化意识，坚定了置换下一代酒店云系统的决心。
　　加速新一代产品的研发推广，行业领先优势不断扩大。研发层面，国际厂商受疫情影响难以接触客户进行需求反馈与研发迭代，产品追赶速度有所放缓，公司下一代云PMS系统前期已经基本研发完成，在疫情期间公司加速了周边功能研发整合，持续扩大新一代云PMS产品较国际厂商的代差优势。客户推广层面，公司与部分顶尖国际酒店集团已初步达成意向，公司下一代云PMS产品有望于国际酒店集团的国内酒店率先上线，树立标杆。国内商务活动现已基本恢复，下一代产品于国际酒店集团国内酒店的率先上线将助推后续往集团层面拓广。
　　风险因素：云PMS产品推广及实施进度不及预期；疫情对全球酒店旅游业的影响持续。
　　投资建议：公司坚定平台化与国际化战略发展，新一代云PMS和云POS系统广受客户认可。疫情期间，公司扩大下一代云系统的产品代差优势和客户推广优势，有望充分把握酒店上云的新一轮机遇，提升行业地位。鉴于海外疫情对酒店业影响较大，下调公司2020-2021年净利润预测至3.71/5.09亿元（原预测值为4.70/6.56亿元），基于年报，新增2022年净利润预测6.23亿元，对应2020-22年EPS预测为0.35/0.48/0.58元，维持“增持”评级。