新时代证券-公用事业行业点评：公募REITs试点正式起步，优质运营龙头受益明显-200506

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　　事件：
　　2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》
　　文件要点
　　1）主要是为了有效盘活存量资产，促进基础设施高质量发展；2）坚持市场化和权益导向；3）以公募形式公开发售基金份额募集资金，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步；4）项目聚焦在基础设施领域，要求重点区域重点行业的优质项目：优先支持重点区域的基础设施补短板行业（仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目）；5）国家发展改革委将符合条件的项目推荐至中国证监会
　　行业影响：优质运营龙头受益明显
　　目前所出的政策是优先支持基础设施补短板行业，公用环保相关的有水电气热等市政工程、城镇污水垃圾处理和固废危废等污染治理项目，目标是具备成熟经营模式以及市场化运营能力，能产生持续、稳定收益和现金流，投资回报好，具有持续经营能力和较好的增长潜力的项目。本次《通知》明确的REITs投向领域包含了大部分基础设施，与单纯投向房地产领域有重大区别。
　　我们认为REITs受到青睐的主要原因是可以通过发行基础设施REITs盘活存量资产，再将收回资金用于新的基础设施和公用事业建设，重点支持补短板项目，从而形成投资良性循环。从短期来看，在盘活优质存量资产的过程中，公用环保项目在稳定收益和现金流方面有相对优势，短期内加强了行业优质运营企业的融资能力；中期来看，政策的催化有望提振投资者对于公用环保板块的信心，逐渐实现板块的估值修复；长期来看，我们认为未来随着REITs的税收优惠、收益分配方式等重点相关配套规则的逐步明确，行业使用者付费模式的健全，长期将利好产业发展，有利于行业优质运营龙头公司的发展。
　　投资观点
　　公募REITs试点的推进将改善行业的融资环境，盘活存量资产；运营性良好的项目将获得资金加持，而且优质运营企业的运营管理优势将得到充分重视，利好行业龙头企业的长期稳定发展。推荐关注瀚蓝环境、国祯环保、深圳燃气、长江电力
　　风险提示：政策推进低于预期、融资环境恶化