世纪证券-航新科技-300424-2019年及20Q1业绩点评：疫情影响有限，研制设备持续增长-200430

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　　核心观点：
　　1.公司业绩符合预期。2019年，公司实现营收14.95亿元（+98.1%），归母净利润0.68亿元（+50.68%），扣非归母净利润0.51亿元（+45.7%）。2020年一季度，公司实现营收2.93亿元（+25.81%），归母净利润16.82万元（-44.12%）。公司营收逆疫情增长，是因为研制设备订单顺利交付及境外航空资产管理业务进展顺利。
　　2.设备研制进展顺利，驱动公司成长。公司围绕机载设备及自动检测设备（ATE）两大方面进行研发，目前在研8个项目，进展顺利。第二代产品HUMS配套装机直20，逐步放量；ATE分别获得军、民领域新客户订单；第一代产品飞参系统持续迭代出多种型号，驱动公司业绩增长。
　　3.疫情对公司航空维修业务影响有限。新冠疫情冲击使得航空公司客座率下滑及飞机日利用率降低，减少了航空维修业务量。但“客改货”在一定程度上增加了货机的通航需求，相应增加了公司的维修业务量，可以对冲客航通勤减少的送修量。
　　4.维持“增持”评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.32元/0.37元/0.54元，对应市盈率分别为42倍/36倍/25倍。公司HUMS配套或加速，ATE军民业务进一步拓展，第三代新产品EHM正在研发，发展前景良好，维持“增持”评级。
　　5.风险提示：HUMS装机不及预期；设备研发受阻；疫情影响民航维修市场。