国元证券-斯莱克-300382-2021年三季报点评报告：三季度利润大幅增长，现金流表现优异-211026

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事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长9.88%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长35.42%。

报告要点：三季度利润大幅增长，净利率显著提升2021年第三季度公司实现营业收入2.77亿元，同比增长23.93%，环比增长36.45%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长159.24%，环比增长129.41%。

三季度净利润大幅增长主要受益于公司毛利率同比提升，同时期间费用率下降，带来净利率显著提升。

2021年第三季度毛利率为41.25%，同比提升7.88pcts，环比下降6.24pcts；净利率为13.05%，同比提升6.52pcts，环比提升3.12pcts。

2021年第三季度期间费用率为15.12%，同比下降6.31pcts，环比下降9.11pcts，期间费用率的显著下降部分受益于公司境外销售费用较去年同期减少。

合同负债显著上升，三季度现金流表现优异截至2021年4月28日，公司在手订单合计7.5亿元，相比2020年3月24日披露数据4.53亿元同比增长65.48%。

截至三季报末公司合同负债为3.57亿元，同比增长175.89%，显示公司当前在手订单仍较高。

公司2021年第三季度经营性净现金流为1.40亿元，同比增加1.93亿元，主要由于公司在手订单增加，销售商品、提供劳务收到现金比去年同期增加4.03亿，采购付款比去年同期增加1.73亿。

推定向增发项目，有望实现产能扩充电池壳布局加速公司2021年8月发布定向增发预案，拟募资不超过9亿元，投资共9.36亿元建设苏州铝瓶高速生产线、常州电池壳、泰安设备产线基地、海南高端装备制造及研发中心项目。

项目建成后，公司一方面将丰富金属罐生产设备产线，同时提升设备产能，目前产能紧张的问题有望得到缓解。

另一方面，常州电池壳生产项目达产后将形成年产1.16亿只新能源电池方壳产能，公司方形电池壳规划明晰，电池壳布局有望加速。

投资建议与盈利预测考虑公司易拉盖、罐设备全球领先地位与市场潜在成长空间，同时电池壳业务放量在即，预计公司2021至2023年有望实现归母净利润分别为1.17、2.24、3.16亿元，对应当前PE分别为141X、74X、52X，维持“买入”评级。

风险提示行业景气度不及预期，新增产能建设进度不及预期，并购企业业绩波动。