华宝证券-量化择时与资产配置月报：融合短线区间交易的A股趋势跟踪系统构建-200506

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　　本期专题:趋势跟踪策略是常见的量化交易策略，用于捕捉资产的不同时间周期动量效应，趋势跟踪系统具有低胜率、高盈亏比的特点，较适合于单边市场，其优势在于可以把握大的波动交易机会，在我们的A股择时体系中，趋势跟踪系统是一个重要维度。然而，近期A股市场的波动较大，行情来回震荡，在这种市场环境下，传统偏中线（月度以上频率）维度的趋势跟踪系统效果可能不佳，而短线快进快出型的相对高频的区间交易系统则更适于震荡行情。但区间交易的问题在于存在潜在丧失大波段交易机会的风险，仅适合于震荡市。本期专题，我们将区间交易和趋势跟踪相融合，构建一个综合系统。该综合系统结合了两者的优势，比单一的系统能适应更多的市场行情。
　　A股市场方面，随着流动性的宽松支持和海外权益资产的大幅反弹，4月A股市场整体表现靓丽，沪深300指数涨幅超过6%。由于A股的持续上行缺乏坚实的盈利支撑，我们预计A股近期整体可能维系震荡格局。整体建议维持中性仓位，并在操作节奏上给予一定把控，适度高抛低吸。债券市场方面，4月债市利率整体下行，尤其是短期利率下行较多，利率期限结构呈现陡峭化，反映了债市投资者对目前宽货币+宽信用政策组合的纠结。展望后市，货币政策仍将维持宽松基调，中短期利率债较之长端的机会更确定一些，债市投资依旧建议缩短久期，以中短端投资为主。港股市场方面，4月港股市场得益于海外权益市场以及A股的上行带动，也同步录得上涨。中长期港股投资的性价比较高，但短期港股的走势，既受海外权益市场影响，又与A股形成联动，投资逻辑的复杂度较之A股要高。故权益资产的配置我们依旧建议以A股为主。黄金市场方面，4月黄金市场表现靓丽，主要驱动因素应在于全球流动性危机缓解后的利率下行，而4月美元指数的高位回落，也对黄金价格的上行形成正向刺激。我们预计近期黄金价格可能在高位震荡一段时间，短期不建议再度追涨黄金，而近期黄金价格倘若能有所调整，则将是加仓配置的一个重要时点。
　　大类资产配置模型，结合各资产多维度择时模型，资产配置建议：稳健型配置策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为15.00%：1.50%：3.00%：75.50%：5.00%；平衡型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为30.00%：3.75%：5.00%：56.25%：5.00%；激进型策略A股：港股：黄金：债券：货币配置比例为40.00%：7.50%：10.00%：37.50%：5.00%。
　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。