东兴证券-安恒信息-688023-顺应网安产业升级趋势，新兴安全业务有望持续高成长-200506

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　　事件：公司发布2019年年报及2020年第一季度报告，公司2019年实现营业总收入9.44亿元，同比增长50.66%；归母净利润0.92亿元，同比增长19.96%。公司2020Q1实现营业收入1.17亿元，同比增长43.70%，归母净利润-0.44亿元。
　　领先布局新兴领域，新兴安全业务高速成长。公司2019年营收增长50.66%，主要增长来自于公司新兴安全业务，公司网络信息安全平台收入2.72亿元，同比增长91.15%；网络信息安全服务收入2.64亿元，同比增长62.03%。公司2020Q1受疫情影响有限，实现收入1.17亿元，同比增长43.70%，主要也是由于云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量增长较快。公司销售业绩集中体现在下半年尤其是第四季度，2019年一季度收入为0.81亿元，全年占比8.6%，疫情得到控制后，公司复工加快，业绩有望受益新兴安全业务持续快速增长。
　　顺应网安产业发展趋势，新兴安全业务增长有望持续。近年我国云计算、大数据、物联网等新技术快速发展，催生了新的安全需求。网络信息安全领域出现了三大变化：从传统PC、服务器、网络边缘到云计算、大数据、泛终端、新边界；防护思想从“风险发现、查缺补漏”转变到“关口前移、系统规划”；核心技术升级从传统的围墙式防护到利用大数据等技术对安全威胁进行检测与响应。公司自2014年开始陆续推出云安全、大数据安全、态势感知和智慧城市安全等新兴安全领域相关产品和解决方案。2019年公司网络信息安全平台和服务收入占比已经达到57%。凭借深厚的核心技术积累和对政企市场的深刻理解，公司在新兴“云、大、物”安全领域的技术与影响力占据较大先发优势，并开始布局发展智慧城市安全市场。公司新兴安全领域有望实现持续高速增长。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.31、1.93和2.88亿元，对应EPS分别为1.77、2.60和3.89元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为149、102和68倍。看好公司新兴安全业务发展，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策推进不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动风险。