兴业证券-机械设备行业周报：继续推荐工程机械、关注轨交板块-200505

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　　投资要点
　　Q1业绩下滑不改全年成长确定性，建议继续超配工程机械。2019年全年工程机械行业15家上市公司实现收入2540亿元，同比增长27%，归母净利润241亿元，同比增速74%，增速在机械行业各板块中分别位列第1名和第3名。以三一重工、徐工机械、中联重科为代表的国内主机厂市场竞争力进一步增强，收入增速均超过30%；高空作业平台厂商浙江鼎力在中美贸易摩擦的不利背景下，国内市场显著发力，全年经营情况大超预期。2019年核心零部件企业恒立液压、艾迪精密收入分别同比增长29%、41%，液压件加速国产化替代，两家企业液压泵阀的收入分别同比增长143%、16%，恒立液压在中大挖泵阀上取得重大突破，市占率显著提高，艾迪精密由于2019年重点开拓多家国内主机厂客户，液压泵阀收入增速略有下降，但为未来成长奠定了坚实的基础，2020年有望重新实现高速增长。2020Q1，下游复工延迟使得工程机械行业销量下滑，主要企业营业收入普遍下降，净利润下滑明显。展望全年，工程机械行业成长逻辑未变，基建投资加码有望促进工程机械行业销量进一步增加，预计Q2以及全年行业将恢复增长，主机厂和核心配套企业全年收入和利润仍有望保持两位数以上增长。我们建议继续配置工程机械板块，重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械三大主机厂和核心配套企业恒立液压、艾迪精密以及高空作业平台龙头浙江鼎力。
　　新基建推动轨交项目相继开工，关注轨交板块投资机会。2019年铁路固定资产投资额维持高位运行，轨交板块营业收入增速保持平稳，但新建铁路投产历程和新增高速铁路和城轨运营里程增速较高，反映出轨道交通投资需求仍然旺盛。新基建等逆周期调节政策有望推动轨道交通投资建设超出预期，各地轨交项目相继开工，随着轨道交通投资回升以及轨交基础设施建设加快，轨交板块有望显著受益。轨交板块建议重点关注全球铁路装备龙头中国中车、盾构机及大型桥梁钢结构龙头中铁工业、铁路信号系统龙头中国通号。
　　在手订单确保全年业绩成长，建议配置油服龙头杰瑞股份。国际油价继续低位运行，但国内重视能源安全、加大油气资本开支的逻辑并未改变。杰瑞股份在手订单丰厚，全年业绩高增长确定性强，建议逢低配置油服龙头杰瑞股份。
　　建议继续关注近期估值显著回落、具备战略配置价值的新兴成长板块。2019年主要龙头厂商营收保持高速增长。建议重点关注估值消化充分、具备长期成长空间的优质龙头企业，如锂电设备领域的先导智能、光伏设备领域的晶盛机电、捷佳伟创，激光设备方向的锐科激光，半导体设备领域的北方华创，以及第三方检测服务龙头华测检测，通用机器人建议重点关注大客户战略“引流、放大”效应显著、口罩机业务锦上添花的拓斯达。
　　风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，油价大幅波动，行业竞争加剧，国产化进度不及预期。