南华期货-农产品五一特刊-200505

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　　白糖：
　　五一期间，外盘原糖价格先涨后跌，整体走势偏强。我认为本次糖价的大幅反弹主要基于以下几个因素，其一是原油的企稳回升，由于欧美国家开始陆续复工复产，且5月各产油国开始实行减产计划使得原油价格从底部反弹，这导致乙醇价格的反弹从而引发原糖价格连锁反应；其二，欧美各国的复工复产也导致了食糖需求预期的回暖；其三，原糖5月合约出现大量交割创历史新高，交割糖源大多来源于巴西，释放了较多短期压力。不过，从技术上看，原糖在11美分附近有较大压力，短期糖价如若要继续上行，恐仍需看原油脸色。节日期间，国内现货市场表现同样强势，现货普涨150-200元，因此节后郑糖价格可能会出现一个大幅的高开补掉前面的缺口，但同样后续继续向上的难度会有所增加，临近关税变盘期，糖价可能还会起较大波澜。
　　棉花：
　　五一期间5月1日-5日，美棉主力下跌2.83美分/磅，从57.40美分/磅跌至54.57美分/磅（截至5日下午3点），跌幅为4.93%。对于国际市场，美棉上周出口签约有所回升，但装运仍较小幅回落，整体出口销售仍旧疲软，目前美棉种植仍在推进，快于去年同期及五年均值，且近期中美关系引发市场对需求担忧，棉价继续承压。对于国内市场，新疆新棉生长整体顺利，国内纺织企业形势依旧严峻，新增订单不足，棉花需求疲软，但近期海外多国陆续公布复工与解封计划支撑市场情绪回暖，关注中美贸易关系。因此，预计短期棉价可能低位震荡。