财信证券-指数基金跟踪点评（二）：上证50指数分析及重点关注基金-200505

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　　投资要点
　　上证50指数基本情况。上证50是中证指数有限公司于2004年1月2日正式发布的股票类指数，指数代码000016.SH，基日为2003年12月31日，成分股数量50只，每半年调整一次。成分股是沪市A股中规模大、流动性好的较有代表性的50只股票，竞争优势较为显著。
　　金融行业占比过半，权重股精选行业龙头。从2004年12月31日及2020年4月20日的数据对比情况来看，金融行业占比逐年提升，从2004年不到20%提升至目前的52%左右。上证50指数前10大权重股权重合计约56%，均为所属行业竞争力较强的企业。
　　上证50的PE、PB估值均处历史低位。从上证50及万得全A的历史PE、PB数据对比情况来看，，可以发现上证50指数的低估明显。目前上证50PE估值位于历史后4.7%分位，PB估值位于历史后0.3%分位，与万得全A12.7%、3.5%的估值分位水平相比，上证50当前的估值具有较高的安全边际。
　　成分股公司盈利能力稳健，股息率高。2019年上证50指数成分股的归母净利润较2004年整体增长22倍左右，现金分红总额增长18倍左右。通过近十年上证50和万得全A的股息率对比数据，发现上证50的股息率一直要高于全A。以最近交易日数据计算，上证50的平均股息率约3.1%，而万得全A约1.7%，相对来说上证50具有较好的投资价值。
　　市场表现：区间涨跌幅情况。将上证50指数和万得全A指数做回溯处理，观察分年度的涨跌幅情况（2004-2020/4/28），我们发现，上证50指数累计上涨302.83%，年均涨幅为17.81%；万得全A的累计涨幅为357.37%，年均涨幅为22.34%。近十年上证50和万得全A的复合增速分别为64.65%和71.73%，近五年的复合增速分别为25.53%和-6.91%。
　　相关基金产品：通过对比产品的基金规模，复权单位净值增长率（52周内）、波动率和回撤，我们建议关注各方面指标都比较优越的易方达上证50指数基金和天弘上证50指数基金。
　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。