川财证券-农林牧渔行业周报：头部企业生物性资产大幅提升，集中度有望稳步提高-200505

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　　川财周观点
　　近期农林牧渔行业一季度报告已披露完毕，2020Q1畜禽养殖、饲料、动物保健、农产品加工、种植业、渔业、林业营业收入同比增速分别为29.67%、23.35%、23.25%、1.09%、-7.30%、-20.41%、-36.96%，归属母公司净利润增速分别为985.01%、1467.70%、37.47%、13.49%、-13.87%、67.13%、-80.36%。
　　生猪养殖板块：短期来看，4月猪价维持高位震荡趋势；长期来看，头部养殖企业生物性资产大幅提升，生猪养殖行业集聚或将加快。中国畜牧业信息网显示，4月生猪平均价从34.46元/千克下滑至32.24元/千克，环比下跌6.44%，短期生猪价格持续弱势主因疫情影响下，猪肉消费需求恢复相对缓慢所致。长期来看，头部养殖企业能繁母猪存栏量增长较行业整体更快，生猪养殖行业集聚或将加快。行业方面能繁母猪存栏量从2019年9月的1913万头增加到2020年3月的2164万头,合计增长13.12%；头部养殖企业方面，其中牧原股份能繁母猪存栏量从2019Q3的90万头增加到2020Q1的170万头，增幅高达89%；同期新希望从15万头增加到50万头，增幅高达233%；正邦科技从35万头增加到60万头，增幅高达71%。
　　持续关注具备系统非洲猪瘟防疫体系、生猪出栏量确定性高、盈利能力持续改善的相关标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、正邦科技（002157）、天邦股份（002124）、新希望（000876）。
　　禽养殖板块：高猪价背景下替代效应凸显，二季度有望持续回暖。出栏量方面，全国肉鸡一季度出栏同比增长4.8%；价格方面，白条鸡一季度约为23.5元/公斤，高猪价背景下禽类替代效应凸显。随着下游消费需求逐步恢复，养殖户补栏积极性提升，预计整体二季度有望持续回暖。相关标的：圣农发展（002299）、益生股份（002458）。
　　市场综述
　　本周沪深300指数上涨3.04%,其中农林牧渔指数下降2.04%，在28个子行业中涨幅排名第27。从细分子板块来看，动物保健板块涨幅最大，为0.87%；渔业板块跌幅最大，为4.72%。从具体公司来看，本周涨幅前五的上市公司分别是通威股份（+18.70%）、雪榕生物（+13.70%）、大康农业（+8.15%）、众兴菌业（+7.26%）、北大荒（+6.91%）；跌幅前五的上市公司分别是华资实业（-20.34%）、金健米业（-18.75%）、ST天宝（-14.41%）、瀚叶股份（-11.99%）、金河生物（-8.79%）。
　　风险提示
　　疫病风险，环保政策执行不达预期，农业政策变动风险，市场需求低于预期。