东吴证券-迈为股份-300751-拟向实控人定增募资不超过6.1亿，持股期长达3年彰显强烈信心-200507

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　　投资要点
　　拟向实控人定增募资不超过6.1亿，持股期长达3年彰显强烈信心
　　公司披露定增预案，拟向公司控股股东、实际控制人周剑、王正根两名特定对象发行不超过500万股，募资总额不超过6.1亿元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。自本次发行结束之日起36个月内不得转让。
　　截止目前，周剑、王正根合计直接持有公司36%的股份，并通过迈拓投资间接控制4.9%的股份。本次非公开发行后，周剑、王正根合计直接持有41.6%的股份，并通过迈拓投资间接控制4.5%的股份。公司股权结构进一步向实控人集中。
　　我们认为公司此次向实控人定向发行，目的明确，持股期长，彰显了实控人对公司的强烈信心。同时，募资补充流动资金也将缓解公司在订单日益增长下的资金压力，也为进一步加大研发提供资金支持。
　　Q1业绩略超预期，在手订单保障20年高增长
　　Q1公司在疫情影响下收入仍实现近40%增长，略超预期。此外，公司去年同期收到1350万元的政府补助，对单季度归母净利润影响较大，导致归母净利润业绩增速仅2%，扣非后归母净利同比增长27.66%，与收入增速基本相匹配。
　　根据公司2018年以来新签订单及收入确认情况，我们预计公司目前在手订单在40亿左右。截止2019年末公司发出商品金额已达17亿，根据产品从发出商品到确认收入的周期一般是8-12个月，我们认为这部分存货均将在2020年确认收入，将保障业绩继续高增长。
　　多元布局进展顺利，成长空间广阔
　　HIT设备：公司能够提供性价比最高的整线方案，其中PECVD、丝网印刷设备由公司自主研发，价值量占整线的70%。从通威试验线情况来看，HIT电池效率23.5%起步，预计下半年能到24%以上，产线上最高效率接近25%，预计未来2年随着HIT成本的下降和转化效率的提高，HIT将成下一代光伏电池的大趋势。从PERC到HIT，公司能够供应的设备价值量是原先的4-5倍，未来HIT产业化有望给公司带来业绩弹性。
　　OLED设备：迈为在18年获得维信诺的激光切割设备采购订单，现在处于量产阶段，且良率、产量、稳定性均优于国际龙头，实现了该领域的国产替代。此外，模组段激光设备已做出样机，激光修复设备预计今年推出样机，新产品研发进展良好。
　　盈利预测与投资评级：公司在PERC领域将继续受益2020年下游扩产，同时在HIT技术上的率先布局以及在OLED切割设备上的成功卡位，有望在未来提供新的业绩增量。我们预计2020-2022年的净利润分别是3.6、5.5、6.6亿元，对应PE为26、17、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响光伏需求、下游扩产不及预期；外延拓展不及预期