国盛证券-TCL科技-000100-业绩保持高增长，持续提升运营效率-211027

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公司发布三季报。

公司2021Q3实现营业收入467亿元，同比增长140%；实现归母净利润23亿元，同比增长184%；实现扣非归母净利润31亿元，同比增长351%。

公司因为处置花样年地产股权产生一次性财务影响，产生部分非经常性损益，单季度非流动资产处置受益达-7.9亿元，产业金融和投资业务板块其他业务经营状况良好。

大尺寸面板持续扩大规模优势，中小尺寸仍受研发、折旧影响。

2021Q3大尺寸单季度贡献利润38亿元，中小尺寸贡献-4.3亿元。

公司半导体显示业务2021Q3单季度收入258亿元，同比增长100%；净利润31亿元，净利润率12%。

大尺寸业务，单季度出货面积1023万平米，环比提升13%；单季度大尺寸均价预估为1558元/平米，环比下降13%。

中小尺寸业务，单季度出货量2471万片，环比提升7%；单季度中小尺寸均价预估256元/片，环比提升11%。

TV面板价格2021Q3以来快速下行，近期跌幅逐渐收敛，随着运输拥堵缓解、促销旺季即将到来，价格进一步大幅下行空间有限。

半导体显示持续优化产线、产品、客户结构，保持领先的运营效率。

大尺寸领域，公司t1、t2和t6工厂保持满销满产，t7工厂按计划爬坡，t10于二季度开始并表，并于9月份收购剩余30%股权。

公司持续推进高端化战略，提质增效，不断优化产线和产品结构，保持效率效益优势。

小尺寸领域，t3产线LTPS手机面板出货量维持全球第四，非手机产品占比提升至30%，产品和客户结构不断优化。

T4产线完成二、三期产能建设，持续提升产品技术能力，并逐步改善经营效益。

同时，TCL华星聚焦中尺寸业务战略，积极导入头部客户，建立业务增长新驱动。

光伏领域进入长期高速发展阶段，半导体材料行业景气高涨。

中环半导体2021Q3营业收入114亿元，净利润13.9亿元。

光伏领域，报告期末公司单晶总产能提升至73.5GW，其中G12产能占比约59%，公司G12硅片市场渗透率由年初6%提升至报告期末的20%。

半导体材料领域，公司报告期末已形成月产能8英寸65万片，12英寸10万片，预计2021年底可实现月产能8英寸75万片，12英寸17万片的既定目标。

横跨半导体显示、光伏及材料领域，持续优化产业结构，聚焦两大核心产业全球领先战略。

公司半导体显示产业具备规模、技术、效率优势，同时公司不断优化产线和产品结构，进一步提升竞争力。

半导体光伏随着技术、管理提升，公司盈利能力持续提升；半导体材料领域产销大幅增长，快速爬坡，持续推进国产替代。

预计公司2021~2023年实现归母净利润113/127/157亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品推进不及预期。