光大证券-A股市场观察：市场震荡调整，关注逆周期调节-200507

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　　◆市场表现：今日市场震荡收跌，截至收盘，上证综指下跌0.23%，沪深300指数下跌0.29%，创业板指下跌0.16%，上证50指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.10%，万得全A下跌0.22%。行业层面，食品饮料、农林牧渔、商贸零售等消费板块涨幅居前，电子、石油石化、交通运输表现不佳，涨跌幅前三名的是食品饮料(+1.33%)、农林牧渔(+1.16%)和建材(+1.09%)，涨跌幅后三名的行业是电子(-0.90%)、石油石化(-0.84%)和交通运输(-0.75%)。两市成交额小幅回落，全天共成交6672亿元（前值7211亿元），陆股通北向资金结束连续6天净流入，今日净流入-31.48亿元（前值净流入11.40亿元）。
　　◆市场点评：
　　今日板块轮动较快，早盘受美国拟允许美国企业与华为共同参与5G网络标准制定消息影响，华为概念股和科技股领涨市场，随后科技股表现有所回落，农业板块继续领跑，午后，次新股板块和消费板块表现较好。全天来看，食品饮料和农林牧渔板块涨幅明显，TMT等科技板块有所调整。一季度在疫情影响下，全A归母公司净利润整体下滑明显，但农林牧渔和食品饮料行业表现较好，农林牧渔行业净利润大幅增长，食品饮料行业净利润基本持平，二者ROE领跑各一级行业，良好的经营业绩可能支持其股价上涨的重要原因。
　　消息层面，海外方面，隔夜美国数据显示，4月ADP就业人数减少2023.6万人（前值减少14.9万人），降幅高于预期的减少2005万人，达到2002年以来该调查历史上的最大降幅，同时美联储官员表示，本周五公布的非农报告将会是史上最差的报告之一，失业率可能会达到20%。上述数据表明，疫情对海外经济的冲击正逐步显现，受此影响，外需难以成为二季度国内经济发展的希望，投资者可重点关注基建投资、汽车等纯内需标的。国内方面，4月，我国出口同比（以美元计价，下同）转正至3.5%，较3月份大幅回升10.1个百分点，出口的大幅回升缘于去年同期的低基数，与此同时，4月我国进口同比跌幅扩大至-14.2%，较3月份大幅下滑13.2个百分点，进口跌幅扩大主要与3月下旬以来海外工厂受疫情影响陆续关停有关，随着疫情对海外经济冲击仍在蔓延，我国外贸仍将承压。
　　配置方面建议关注：①重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，2020年Q1和Q2可能分别是中国经济和海外经济的至暗时刻，基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手，可关注新老基建、地产、汽车以及建材、化工、机械等部分中游产品。（2）必需消费估值已在历史高位，性价比有所下降，随着各类稳消费措施逐渐出台，后期可选消费或有更大的收益空间。（3）市场风险溢价已回升到2019年以来高位，后期政策取向有望偏松，科技股最差的时期可能已经过去，可适当关注左侧机会。（4）如果欧美二季度复工不及预期，从供应链的角度，存在进口替代、出口产品的全球市场份额提升和必需品因供给收缩而涨价的三条投资主线。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。