民生证券-有色金属行业年报与一季报总结：Q1业绩整体下滑，继续看好钴锂、贵金属-200508

《民生证券-有色金属行业年报与一季报总结：Q1业绩整体下滑，继续看好钴锂、贵金属-200508（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-有色金属行业年报与一季报总结：Q1业绩整体下滑，继续看好钴锂、贵金属-200508（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年：业绩整体下行，贵金属表现亮眼
　　有色金属板块2019年营收同比上升6.34%；2019年归母净利润同比下降53.56%；2019年扣非净利润同比减少97.03%。主要是受到产品价格下降以及部分公司计提减值影响。子板块中贵金属业绩增长受益于金银价格同比上行；工业金属板块主要系2018年业绩下滑及计提减值影响，2019年实现同比扭亏；稀有金属板块业绩下滑主要受钴锂价格下行拖累。板块资产负债率2019年上行至56.49%。
　　2020Q1：受疫情影响明显，行业利润大幅下滑
　　有色金属板块2020Q1营收同比增长3.52%；2020Q1归母净利润同比减少83%，环比小幅下跌104%。主要系疫情对上游生产和下游开工均产生扰动，而下游需求受疫情影响更大，行业整体销售下滑明显。子板块归母净利润同比均下降明显，贵金属板块影响相对较小。2020年Q1整体资产负债率57.87%，继续抬升。
　　Q1基金持仓：整体减仓，贵金属增持，继续看好贵金属和钴锂
　　从重仓股来看，Q1有色行业整体减仓。2020Q1有色行业重仓股市值占基金投资市值的0.65%，环比下降0.29个百分点。其中，黄金和锂板块增仓明显，个股方面，赣锋锂业持仓占流通股比重环比上升7.16%；赤峰黄金（+2.88%）、山东黄金（+2.05%）、紫金矿业（+1.76%）等黄金股增持明显。
　　投资建议：Q2钴锂、贵金属仍是主线
　　钴锂：随着国内各地补贴政策陆续出台，Q2需求有望回升，海外需求改善或需Q3，钴价中枢逐步上移，钴供需紧平衡格局延续，推荐华友钴业。锂盐价格延续底部震荡，继续看好高镍化进程加速带来的氢氧化锂溢价，推荐氢氧化锂放量的赣锋锂业。贵金属：油价二次探底企稳后通胀预期逐步修复；全球低利率环境延续，通胀预期逐步回升，实际利率保持低位，维持贵金属长期上行判断。Q2若因疫情超预期或美股系统性下跌导致金价回调，建议增配，重点推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金。
　　风险提示
　　疫情时间超预期带来的需求下行风险。