国信证券-禹洲地产-1628.HK-重大事件快评：销售靓丽，冲刺千亿-200507

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　　事项：
　　公司发布2020年4月销售数据。
　　国信地产观点：1）公司4月单月销售额同比、环比强势增长，2020年1-4月累计销售额同比增长23.9%，销售表现靓丽；2）公司聚焦六大都市圈，2019年新增土储462万平方米，截至2019年末拥有总土储2012万平方米，土储优渥充裕；3）2019年公司归母核心净利增长18.4%，符合预期，2019年股息合共每股40港仙，按最新收盘价计，股息率高达12.5%；4）2020年公司可售货值约1800亿元，可售资源充足，疫情期间公司销售表现仍非常靓丽，全年销售额冲刺千亿目标不变，预计2020、2021年归母核心利润分别为45.7、51.8亿元，对应最新股本的核心EPS分别为0.87、0.99元，对应核心EPS的PE为3.3、3.0X，维持“增持”评级。
　　评论：
　　若无特殊说明，本文涉及金额均以人民币计价――
　　4月单月销售额同比、环比强势增长，销售表现靓丽
　　2020年4月单月，公司实现销售额96.3亿元，同比增长87.4%，环比增长68.4%；实现销售面积60.2万平方米，同比增长86.8%，环比增长62.6%。2020年1-4月，公司实现累计销售额199.9亿元，同比增长23.9%；实现累计销售面积126.7万平方米，同比增长19.1%。
　　聚焦都市圈，土储优渥充裕
　　公司聚焦六大都市圈，2019年公司新增土地35块，新增总建筑面积462.2万平方米，一、二线及准二线占比95%，分区域看，长三角、环渤海、大湾区、华中、海西、西南分别占比46.3%、21.7%、18.8%、10.0%、1.8%、1.4%。截至2019年末，公司拥有土地储备总建筑面积2012万平方米，总货值约3661亿元，一、二线及准二线占比达86%，分区域看，长三角、海西、环渤海、华中、大湾区、西南分别占比43.3%、21.3%、18.2%、7.8%、6.2%、3.2%。
　　 2019年归母核心净利增长18.4%，符合预期，股息率高
　　2019年，公司实现营业收入232.4亿元，由于并表项目较少导致收入同比下降4.4%；归母核心净利40.5亿元，同比增长18.4%，符合预期，核心EPS为0.82元。公司2019年股息合共每股40港仙，按最新收盘价计，股息率高达12.5%。
　　冲刺千亿目标不变，维持“增持”评级
　　2020年公司可售货值约1800亿元，可售资源充足，疫情期间公司销售表现仍非常靓丽，全年销售额冲刺千亿目标不变。预计2020、2021年归母核心利润分别为45.7、51.8亿元，对应最新股本的核心EPS分别为0.87、0.99元，对应核心EPS的PE为3.3、3.0X，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。