光大证券-天虹股份-002419-2021年三季报点评：业绩符合预告，线下门店有序扩展-211027

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公司1-3Q2021营收同比增长3.91%,归母净利润同比增长101.44%10月27日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入91.98亿元，同比增长3.91%；实现归母净利润2.57亿元，折合成全面摊薄EPS为0.21元，同比增长101.44%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，其中非经常性损益主要为侨香路网上天虹分拣中心城市更新项目产生的收益约2.16亿。

单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入30.02亿元，同比增长1.36%；实现归母净利润1.13亿元，折合成全面摊薄EPS为0.09元，同比增长23.63%；实现扣非归母净利润-0.75亿元。

公司1-3Q2021综合毛利率下降1.60个百分点，期间费用率下降1.00个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为38.93%，同比下降1.60个百分点。

单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为38.21%，同比下降5.32个百分点。

1-3Q2021公司期间费用率为38.51%，同比下降1.00个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为32.32%/3.08%/2.68%/0.44%，同比分别变化-3.85/+0.08/+2.83/-0.06个百分点。

3Q2021公司期间费用率为40.58%，同比上升0.03个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为33.51%/3.69%/2.94%/0.45%，同比分别变化-3.40/+0.57/+2.98/-0.12个百分点。

业绩符合预告，线下门店有序扩展公司业绩符合公司于2021年10月14日发布的业绩预告（预计2021年1-9月实现归母净利润24,327万元–26,327万元）。

2021年第三季度，公司开设2家购物中心，4家超市（sp@ce独立超市）。

截至报告期末，公司已签约待开业的储备项目共计41个，面积合计约183万平方米。

其中，购百数量24个、面积约175万平方米；独立超市数量17个、面积约8万平方米。

线上方面，公司2021年前三季度线上商品销售及数字化服务收入GMV逾38.7亿元，线上平台服务收入同比提升12%。

维持盈利预测，维持“买入”评级公司符合预告，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.22/0.26/0.29元。

公司线下门店维持有序扩张态势，数字化程度不断提升，线上线下一体化建设不断完善，维持“买入”评级。

风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。