兴业证券-农林牧渔行业周报：猪价高位饲料疫苗需求上行，关注低估值养猪及后周期标的-200505

《兴业证券-农林牧渔行业周报：猪价高位饲料疫苗需求上行，关注低估值养猪及后周期标的-200505（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-农林牧渔行业周报：猪价高位饲料疫苗需求上行，关注低估值养猪及后周期标的-200505（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数上涨3.04%，农业板块下跌2.04%，在28个子行业中排名第27位；2）本周猪鸡价格弱势下跌，养猪、养鸡、饲料板块仅天邦股份、圣农发展、大北农上涨，所有标的超额收益为负；动保板块业绩回暖，海利生物、天康生物下跌，中牧股份、普莱柯获正超额收益；种植链北大荒、众兴菌业、雪榕生物、ST南糖上涨且超额收益为正，种子板块均下跌且超额收益为负。
　　猪价下跌；毛鸡上涨、鸡苗下跌。1）5月4日，全国生猪均价31.86元/kg，环比下跌1.79%。疫情影响人口流动减少，猪肉餐饮、集团消费仍未完全恢复，消费淡季高肉价下禽蛋、水产等替代性增强，加上进口猪肉大幅增加，以及节前中央储备肉再次投放，屠企开工率仍在较低水平，猪价缓慢下跌。2）5月4日，毛鸡4.0元/斤，环比上涨5.82%；鸡苗2.2元/羽，环比下跌8.33%。节前养殖户集中出栏，毛鸡价格弱势下跌，节日过后屠宰场开工率提升，毛鸡供应暂不足，供需博弈下屠宰场上调毛鸡收购价；前期毛鸡价格下跌，养殖户观望拿苗意愿不强，鸡苗价格走弱，随着节后补栏需求提升，苗价有望跟随毛鸡价格企稳。
　　本周重要公告：1）仙坛股份：公司2020年一季度营业收入为6.9亿元（-6.7%），归母净利润为1.6亿元（+3.8%），扣非净利润为1.4亿元（-2.5%）;2)禾丰牧业:公司2020年一季度营业收入44.6亿元（+26.9%），归母净利润为3.0亿元（+115.4%），扣非净利润为3.0亿元（+126.2%）;3)天康生物:公司2020年一季度营业收入为19.8亿元（+64.6%），归母净利润为3.3亿元（+1056.8%），扣非净利润为3.4亿元（+1136.9%）;4)佩蒂股份:公司2020年一季度营业收入为2.4亿元（+48.7%），归母净利润为1177.1万元（91.7%），扣非净利润为986.4万元（+72.7%）;5)登海种业:公司2020年一季度营业收入1.6亿元（+20.4%），归母净利润为3359.7万元（+613.1%），扣非净利润为2038.4万元;6)新希望:公司2020年一季度营业收入205.7亿元（+26.9%），归母净利润为16.3亿元（144.3%）;7)苏垦农发:公司2019年营业收入为80.3亿元（+64.4%），归母净利润为5.9亿元（-2.3%），扣非净利润为4.8亿元（+1.1%），拟向全体股东按每10股派发现金股利2元人民币（含税）；2020年一季度营业收入为13.6亿元（+7.3%），归母净利润为9954.3万元（-19.8%），扣非净利润为8150.0万元（-15.8%）
　　近期会议：天康生物、中粮糖业、中粮科技、道道全、中宠股份、金新农、雪榕生物、北大荒、动物疫苗专家、水产料专家电话会。
　　投资建议：（1）猪价高位饲料疫苗需求上行，关注低估值养猪及后周期标的。近期猪价受存栏猪体重上升、进口肉增加、调运限制以及下游消费不佳影响持续阴跌，但总体仍在30元/kg以上的高位区间震荡。全年来看，养猪高盈利带来补栏积极性提升，但非瘟干扰以及二元能繁母猪供应有限的情况下，行业产能恢复缓慢，预计全年供需偏紧格局不变，猪价或持续在历史高位运行。随着养猪公司出栏逐步释放，行业中优质二线标的具备补估值诉求，此外存栏恢复带来后周期饲料、疫苗景气向上，销售情况预期逐季改善，建议关注天康生物、禾丰牧业、正邦科技，以及动保板块生物股份、普莱柯、中牧股份等。
　　（2）普莱柯：底部已过，一季度经营全面回暖。公司2019年实现收入6.6亿（+9.1%），归母净利润1.09亿（-19.44%），2020Q1实现收入1.93亿（+31.12%），归母净利润5940万（+312%）。2019年疫苗整体猪弱禽强，公司禽苗及抗体收入同比+44%，猪苗收入同比-47%，化药同比+2%。随着2019Q1母猪存栏见底，高盈利下生猪存栏逐步回升，禽存栏高企，一季度公司禽苗、猪苗、化药收入分别为0.38亿、0.85亿和0.61亿，同比增长18%、54%、11%，经营全面向上。2020年预期猪禽疫苗均是景气时期，公司研发持续投入有望为其内生动力带来质变，2020年末之后，禽流感、口蹄疫推出将成为公司新增长点，建议投资者加强关注。
　　（3）预计4月农产品整体同比涨幅继续下降。4月进入畜肉类消费淡季，生猪价格持续弱势下跌，猪肉平均批发价44.7元/kg，同比上涨120.3%，涨幅较上月回落25.5pct；牛羊肉价格同比上涨18.6%、12.7%，涨幅与上月持平。禽、蛋存栏量高位，4月随着复产复工加快，餐饮、团膳需求转好，白条鸡同比上涨7.3%，涨幅较上月扩大3.9pct，蛋价因基数抬升同比-9.3%。应季水果蔬菜上市供应充足，4月鲜菜、鲜果同比-2.0%、-7.5%。我们预计4月农产品价格整体同比涨幅将继续下降，猪价对CPI冲击最大的时候已经过去。
　　（4）销售有待回暖，内外糖底部震荡。国外方面，19/20榨季截至4月底，印度累计产糖2580万吨，同比-19.8%。20/21榨季截至4月中旬，巴西中南部甘蔗压榨量2238万吨（+61%），糖产量95万吨（+179%），甘蔗制糖比39.7%，本周美糖随油价反弹至10美分以上。国内方面，当前仍处于消费淡季，加上疫情影响下游食糖消费仍在恢复，3-4月广西现货成交清淡。产区现货价5300-5600元/吨，较上周下调70-140元/吨，此外贸易保护关税临近到期，本周郑糖创一年新低后随外盘反弹至5000以上，在旺季到来消费恢复前预计糖价仍维持底部震荡。
　　风险提示：动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大