国信证券-中南建设-000961-重大事件快评：销售降幅收窄，目标彰显信心-200508

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　　事项：
　　公司发布2020年4月经营情况公告：
　　1)公司房地产业务2020年4月份合同销售金额约155.7亿元，比上年同期增长1%；销售面积约112.9万平方米，比上年同期减少12%。
　　2)公司2020年1-4月份累计合同销售金额约371.6亿元，比上年同期减少20%；累计销售面积约276.5万平方米，比上年同期减少27%。
　　国信地产观点：1）2019年公司销售额高增33.7%，大幅超越行业整体水平，2020年1-4月公司销售累计同比增速降幅收窄，全年目标实现销售15%的增长，对应销售额2254.6亿元；2）2019年公司实现归母净利润41.6亿元，同比增长89.8%，完成业绩承诺，2020年1季度实现归母净利润6.2亿元，同比增长28.9%，公司2020年一季度末预收款为1263.6亿元，对2020年后三季度wind一致预期营收的锁定度达131%，业绩锁定性佳；3）公司土地资源充足，未来可竣工面积4226万平方米，公司负债持续优化，净负债率持续下降，剔除预收账款后的资产负债率处于行业低位，短期偿债能力良好；4）公司于2019年6月公布的新股权激励计划再次彰显信心，我们维持2020年及2021年盈利预测，预计公司2020年及2021年的归母净利分别为70.3、91.2亿元，增速分别为68.8%、29.8%，对应EPS为1.87、2.42元，对应最新股价的PE为4.3、3.3x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。