中泰证券-雷赛智能-002979-Q3经营稳健，运控龙头有望加速扩张-211026

《中泰证券-雷赛智能-002979-Q3经营稳健，运控龙头有望加速扩张-211026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-雷赛智能-002979-Q3经营稳健，运控龙头有望加速扩张-211026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021年三季报：实现营收9.30亿，同比增长33.66%；归母净利润1.86亿，同比增长28.87%，扣非归母净利润1.76亿，同比增长29.41%，毛利率41.79%，同比下降1.82pct，净利率21.05%，同比下降1.03pct。

单Q3来看：营收2.85亿，同比增长9.70%；归母净利润0.54亿，同比增长5.75%，扣非归母净利润0.53亿，同比增长5.86%，毛利率39.98%，同比下降2.33pct，净利率19.44%，同比下降1.56pct。

Q3需求增速放缓，下游有所分化。

Q3制造业需求仍保持较为旺盛态势但增速有所放缓，根据睿工业数据，Q3国内工控OEM市场规模约为282亿元，同比增长21%左右，环比下降16%，其中锂电、半导体、物流等下游维持较高景气度，机床、工程机械等下游需求走弱。

受行业需求增速放缓以及去年同期口罩机业务基数影响，公司三季度营收同比增长9.70%，环比下滑约17%，其中预计战略性新兴产业市场如3C、半导体、光伏、锂电、激光切割、物流设备等业务增速较高，交流伺服系统保持快速增长，份额进一步提升。

Q3预计交流伺服持续快速增长，步进及控制类稳健扩张。

1）伺服系统：上半年营收同比大幅增长88%，L7及L8产品同比约翻倍增长，在巩固3C、电子设备、特种机床行业优势的基础上，加速拓展机器人、光伏、锂电、物流等新兴市场，预计Q3保持较高增速。

2）步进系统：上半年营收同比增长38%，高端总线及闭环系统大幅增长，领导地位进一步强化。

3）控制技术类：上半年营收同比增长36%，小型、中型运控PLC高速扩张，Q3预计拓展顺利。

“双碳”下工控需求长期向好，国产化持续提速。

展望Q4，以锂电、光伏、物流等代表的新兴制造需求有望维持较高景气度，国产化进程预计继续提速，公司加速渗透战略新兴行业，伺服及PLC有望持续高速增，此外，公司基于行业直销优势加速布局区域经销体系，已形成基本覆盖全国的营销服务网络，销售体系实力持续上台阶，整体订单有望持续快速增长。

“双控”虽影响短期需求节奏，长期来看将刺激节能改造及自动化升级加速，双碳大战略下工控需求长期向好。

投资建议：公司深耕运动控制领域，在步进系统与运动控制卡环节份额领先，并加速推广伺服、PLC等新产品，凭借技术实力、产品性能与品牌口碑大力拓展3C、半导体、光伏、锂电、物流等新兴赛道。

十四五期间工控需求长期向好、国产化持续提速、新兴下游需求持续高增，公司份额及订单有望加速扩张。

考虑到工控需求节奏及上游元器件供应紧张因素，预计2021-2023年公司归母净利润将分别达2.61/3.77/5.23亿元（前预测值为2.86/4.09/5.69亿元），EPS分别为0.87/1.25/1.73元（前预测值为0.95/1.36/1.89元），对应2021年10月26日收盘价PE分别为29.3/20.3/14.6，维持增持评级。

风险提示：制造业需求不及预期、原材料供应紧张、市场竞争加剧等。