中信期货-商品策略（专题）：从季节性中寻找金属期货交易机会-200508

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　　通过对金属终端行业、金属表观消费量以及金属期货价格的季节性分析，结论如下：
　　1.金属的终端消费领域存在明显的季节性特征：房地产开工集中于上半年，而竣工集中于下半年尤其是年底。基础设施建设投资（除电力外）集中于上半年，年底有一定的翘尾效应。电力设施建设投资集中于下半年，尤其是四季度投资增速明显加快。耐销品制造领域，汽车和家电产量的季节性特征均受其消费季节性的影响，汽车消费旺季在每年的4季度，而每年的装修旺季，即3至4月份以及10至11月份，即为家电的消费旺季。
　　2.金属表观消费量的季节性受到其消费领域集中度的影响而表现出一定的差异性。其中螺纹钢，铜以及铝由于下游消费较为集中，故其表观消费量的季节性特征与其终端需求领域的季节性特征同步性较高。而热轧卷板和锌由于其终端需求领域相对分散，故其表观消费量的季节性特征不明显，全年消费较为平均。
　　3.从金属期货价格季节性走势来看：消费季节性特征明显的金属品种，如螺纹钢，铜和铝，其期货价格主要受需求预期的影响，表现为在需求旺季来临前，提前上涨或表现较强，在需求旺季期间则提前发酵需求淡季预期，价格下跌或表现较弱，在需求淡季期货价格往往又出现反弹。而消费季节性特征不明显的品种，如热轧卷板和锌，其期货价格季节性特征往往与板块中其他品种相类似。
　　4.季节性交易机会（还需结合当时供需情况具体分析）