东方证券-造纸轻工行业2020 年一季度轻工板块基金持仓分析：轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐-200508

《东方证券-造纸轻工行业2020 年一季度轻工板块基金持仓分析：轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐-200508（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-造纸轻工行业2020 年一季度轻工板块基金持仓分析：轻工行业配置比例环比小幅提升，必选消费更受机构青睐-200508（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比小幅提升。2020年一季度基金重仓轻工股配置比例环比提升0.10pct至0.98%，超配比例环比提升0.02pct至-0.19%。就细分子板块来看，造纸、包装印刷、文娱用品配置比例环比小幅提升，家具、其他家用轻工板块环比有所下降。具体而言，造纸板块配置比例环比上升0.10pct至0.34%，包装印刷板块配置比例环比上升0.04pct至0.12%，文娱用品板块配置比例环比上升0.03pct至0.26%；家具板块配置比例环比下降0.04pct至0.25%，其他家用轻工板块配置比例环比下降0.04pct至0.02%。
　　2020年一季度基金持仓轻工行业十大重仓股：晨光文具持股市值稳居榜首，中顺洁柔等个股关注度提升。（1）从持股基金数来看，中顺洁柔位居榜首，持股基金数环比增加46家；晨光文具、江山欧派位列第二、第三，持股基金数较上一季度环比分别减少20家、增加16家；（2）从持股市值来看，晨光文具、太阳纸业、中顺洁柔位居前三；从持股数量环比变化来看，①文娱用品：晨光文具持股总量环比增加4%，齐心集团持股总量增长约11倍；②家具及其他家用轻工：尚品宅配、江山欧派持股总量分别环比增加11%、131%；索菲亚、欧派家居持股总量环比减少15%、7%；③造纸：太阳纸业、中顺洁柔持股总量环比分别增加4%、113%，博汇纸业持股总量由0增加至4392万股；④包装印刷：裕同科技持股总量环比增加89%。
　　2020年一季度轻工重点个股基金重仓股持仓变动：家具板块重点个股配置比例多环比下降。细分子板块：①文娱用品：晨光文具基金重仓股配置比例环比下降0.01pct；②家具及其他家用轻工：欧派家居、索菲亚、顾家家居配置比例环比分别下降0.01pct、0.02pct、0.03pct，尚品宅配配置比例基本维稳；③造纸：太阳纸业配置比例环比下降0.01pct，中顺洁柔配置比例环比上升0.08pct；④包装印刷：裕同科技配置比例环比上升0.03pct。
　　投资建议与投资标的
　　二季度延迟的家具需求逐步恢复，三季度文化纸盈利将会改善，必选消费为长期配置的优选标的。①家具板块，延迟的家具需求将会释放，二季度门店客流逐步恢复，前期线上订单转化，叠加全年预计竣工回暖，建议关注受益家具需求恢复、竞争优势显著的龙头家具企业欧派家居(603833，未评级)、尚品宅配(300616，未评级)、索菲亚(002572，未评级)、志邦家居(603801，未评级)。②造纸板块，随着需求好转，文化纸盈利预计三季度改善，推荐纸种布局齐全、具有成本优势的龙头纸企太阳纸业(002078，买入)。③必须消费，受疫情影响程度较小，业绩确定性较高，建议关注传统业务壁垒深厚，科力普、九木新业务快速放量的文具龙头晨光文具(603899，未评级)，以及疫情催化生活用纸需求、产品结构持续优化、浆价低位提升盈利能力的生活用纸龙头中顺洁柔(002511，未评级)；④包装印刷板块，下游需求逐步恢复，看好龙头企业大客户订单获取能力，建议关注5G换机需求释放、烟包酒包等新客户逐步放量的纸包装龙头裕同科技(002831，买入)，以及原材料铝价回落，二片罐行业景气向好，建议关注金属包装龙头企业奥瑞金(002701，未评级)。
　　风险提示
　　新冠疫情对需求的影响超预期；地产销售、竣工不及预期。