东方证券-香港交易所-0388.HK-2021年三季报点评：沪深港通重要性持续提升，政策利好下看好公司中长期价值-211027

《东方证券-香港交易所-0388.HK-2021年三季报点评：沪深港通重要性持续提升，政策利好下看好公司中长期价值-211027（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-香港交易所-0388.HK-2021年三季报点评：沪深港通重要性持续提升，政策利好下看好公司中长期价值-211027（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点利润率与ROE持续提升，第一季业绩同增70%。

1）2021年前三季公司实现营业总收入162.18亿港元，同比+15%，实现EBITDA127.71亿港元，同比+17%，实现归母净利润98.61亿港元，同比+15%。

2）前三季公司EBITDA利润率与净利率分别为79%与61%（20年同期为77%和61%）。

公司前三季实现年化ROE27.36%，同比增长2pct。

3）21年前三季公司分别实现交易费、结算费、上市费62.27亿港元、40.69亿港元、16.29亿港元，同比+19%、+26%、14%。

4）分部来看，交易后、现货、衍生品、商品、科技分部收入占比为39%、30%、16%、7%、5%，其中现货占比同比增长4pct。

沪深港通重要性持续提升，公司现货分部收入同比大增。

1）21年前三季联交所股本证券日均成交额1596亿港元，同比+49%，助现货分部前三季实现收入48.15亿港元，同比+32%。

2）相同逻辑之下，交易后业务分部前三季实现收入63.15亿港元，同比+9%。

3）21年前三季度沪深港通北上与南下资金的日均成交额分别为1232亿元与462亿港元，较20年同期分别增长37%与99%，沪深港通业务收入达到20.94亿港元（其中交易与结算收入16.50亿港元），贡献度由20年同期的9.61%提升至12.91%，并有望持续快速提升。

联交所产品助衍生品分部收入增长，LME业务活动有望逐渐复苏。

1）21年前三季衍生品分部实现收入26.27亿港元，同比+5%。

21年前三季联交所衍生权证、牛熊证等日均成交额达207亿港元，同比+10%，股票期权日均成交张数达68.1万张，同比+30%；相较下期交所日均成交张数530张，同比-18%。

2）21年前三季商品分部实现收入10.99亿港元，同比-0.72%。

交易圈活动已于9月恢复，仅电子平台运作。

LME金属合约日均成交量54.5万手，同比-7.6%。

随着交易圈重开及数字化进程推进，LME业务水平有望快速复苏。

财务预测与投资建议维持21-23EPS预测值11.94/13.43/15.21，按可比公司估值法，维持40%溢价率，维持目标估值21PE为42.0x，维持目标价501.40港元，维持增持评级。

风险提示陆港通发展、与MSCI指数合作、中概股回归不及预期；产品创新低于预期。