东方证券-远东宏信-3360.HK-2021年三季报点评：金融稳健向好+产业保持高增，建发上市在即望带动公司价值重估-211027

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核心观点公司业绩增速保持20%+，产业保持高贡献度。

1）公司发布三季度营运概要，前三季度公司实现营业收入增速略超20%，实现归母净利润增速同样略超20%。

2）公司产业运营业务（主要是宏信建发、宏信健康等产业子公司）的收入贡献度维持30%+的贡献度（21H该比例为31%）。

其中，得益于近年来优质医院资产的持续整合与运营基础的持续夯实，宏信健康前三季度营业收入同比增长略超20%。

公司金融主业运营稳健，各项经营指标持续改善中。

1）得益于公司稳健的经营策略，公司金融主业保持平稳增长态势，我们预计21年收入有望实现两位数（10%左右）的增长。

2）三季度公司生息资产投放节奏保持平稳，息差环比上半年逆势取得进一步的小幅扩张。

3）同步持续改善的还有公司的金融资产质量，三季度公司的不良资产率较上半年也有小幅改善的趋势。

宏信建发上市在即，业绩大概率保持高增态势，或加速估值体系重塑。

1）公司最重要的产业子公司宏信建发提交上市申请已近四个月，距离联交所分拆上市将近。

2）公司在周转材料（基坑支护、盘扣式脚手架）以及高空作业平台领域龙头优势稳固，市占率持续提升。

我们预计宏信建发未来几年业绩大概率将保持高增速。

3）考虑到宏信建发较集团层面具有更高的可持续业绩增速，同时其业态享有更高的估值水平，待其上市完成，远东宏信有望迎来估值体系的重塑以及整体估值水平的提高。

财务预测与投资建议我们维持公司21-23年EPS预测分别为1.29/1.49/1.74元，采用历史估值法，维持21年目标估值PE为7.42x，对应目标价11.62港元/股（1元=1.2166港元）。

维持买入评级。

风险提示净息差下行超预期；不良率超预期风险；实体经济超预期下行带来需求下滑。

分拆上市进度不及预期，宏信建发业绩增速不及预期。