光大证券-A股市场观察：外资限制进一步放开，蓝筹、科技领涨市场-200508

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　　◆市场表现：今日市场高开高走，截至收盘，上证综指上涨0.83%，沪深300指数上涨0.99%，创业板指上涨0.87%，上证50指数上涨0.65%，中证500指数上涨1.14%，万得全A上涨1.10%。行业层面，家电、TMT和银行板块涨幅居前，农林牧渔则是中信一级行业中唯一下跌的板块，涨跌幅前三名的是家电(+3.91%)、计算机(+1.93%)和通信(+1.64%)，涨跌幅后三名的行业是农林牧渔(-0.16%)、建筑(+0.23%)和商贸零售(+0.43%)。两市成交额有所回升，全天共成交6875亿元（前值6672亿元），陆股通北向资金今日净流入48.65亿元（前值净流入-31.48亿元）。
　　◆市场点评：
　　5月7日晚间，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（下称“《规定》”），明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。《规定》允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机，大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。从韩国、中国台湾股票市场国际化进程的经验来看，外资流入在短期内会提振市场情绪，但不会在长期改变市场趋势，市场长期趋势仍由市场基本面所决定，同时，外资也并非稳定的价值投资资金，外资持股比例增加对市场的影响更多的体现在加大本地市场与国际资本市场联动方面。受此信息影响，受外资偏好程度较高的家电、金融板块今日领涨市场。
　　5月8日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效，双方同意保持沟通协调。虽然中美贸易代表的通话释放了中美贸易摩擦缓和的信号，但在大博弈的背景下，贸易摩擦和科技封锁的潜在风险仍存在，从1918年大流感的经验看，致命病毒在全球流行导致国际冲突风险上升是有一定合理性的，而做好应对冲突的准备是遏制冲突风险演变为冲突的最有力保障。
　　配置方面建议关注：①重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，2020年Q1和Q2可能分别是中国经济和海外经济的至暗时刻，基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手，可关注新老基建、地产、汽车以及建材、化工、机械等部分中游产品。（2）必需消费估值已在历史高位，性价比有所下降，随着各类稳消费措施逐渐出台，后期可选消费或有更大的收益空间。（3）市场风险溢价已回升到2019年以来高位，后期政策取向有望偏松，科技股最差的时期可能已经过去，可适当关注左侧机会。（4）如果欧美二季度复工不及预期，从供应链的角度，存在进口替代、出口产品的全球市场份额提升和必需品因供给收缩而涨价的三条投资主线。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。