第一财经研究院-惠誉：国内流动性改善缓解企业再融资压力-200508

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　　摘要
　　惠誉认为，通过增加公司债券发行和银行贷款，中国国内市场流动性得到了改善，这有助于缓解中国企业的再融资压力。与此同时，离岸债券发行冷清。2020年一季度，中国企业信贷同比增速达10%，为2017年以来高点。同期，企业债发行量达3.1万亿元，同比增长33%。3月和4月的发行量均创历史新高。受疫情爆发后激增的短期贷款推动，一季度公司获得的新增银行贷款达5.3万亿元，同比增速48%，且基准利率下降。为了支持GDP增长、保护就业并抑制系统性风险，中国央行可能会保持流动性充足。企业可以转向在岸市场融资来降低成本或对离岸债券进行再融资，但对于那些评级较低的企业而言，再融资风险依旧较高。
　　4月22日，中国银行保险监督管理委员会宣布2020年将加快中小型银行的改革和重组步伐。监管机构强调其进一步严格审查股东资质、清理违规股东股权，并鼓励股权重组的决心。穆迪表示，上述通知反映了监管机构加强中小型银行监督以及引入新股权以防止银行系统中这一部门受困的决心。中小型银行是中国金融体系不可分割的一部分，同时它们较易受到当前疫情的影响，监管举措将缓解对系统性风险的担忧。
　　截至5月8日的一周，三大评级公司共对6个国家或地区主权信用评级采取负面评级行动，均为评级展望向下调整而无评级下调。随着疫情变得更加可控，本周负面评级行动降至个位数。
　　根据万得数据，截至5月8日的一周，国内评级机构对国内发债主体采取负面评级行动4次，今年总数为62次。截至5月8日的一周评级下调3次，遭评级下调企业均为制造业企业，今年累计下调20次。
　　过去一周，国内债券主体评级遭负面评级行动家数5家，获正面评级行动家数3家。遭负面评级行动企业为中国平安财产保险股份有限公司、浙江亚太药业股份有限公司、宜华生活科技股份有限公司、宜华企业(集团)有限公司、蓝盾信息安全技术股份有限公司。获正面评级行动企业为中建投租赁股份有限公司、西湖电子集团有限公司、上海新长宁(集团)有限公司。
　　过去一周，国内债券违约2起，涉及公司为宜华企业(集团)有限公司、新华联控股有限公司。