光大证券-零售行业周报第336期：关注国企改革，关注可选品复苏进程-200510

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　　零售板块行情回顾
　　过去一周（3个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.23%和2.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.75%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2020年以来（82个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.07%和5.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.97%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为1.75%，位列29个中信一级行业的第16位。过去一周，29个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、通信和计算机，涨幅分别为4.05%、3.89%和3.77%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-0.97%，位列29个中信一级行业的第12位。2020年以来，29个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、农林牧渔和计算机，涨幅分别为18.05%、17.25%和15.34%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为3.33%、2.74%和2.62%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、贸易和专业市场，涨幅分别为29.45%、-4.46%和-4.82%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，57家公司上涨，2家公司持平，37家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是南极电商、王府井和萃华珠宝，涨幅分别为10.69%、10.62%和8.75%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，20家公司上涨，77家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是家家悦、安德利和南极电商，涨幅分别为53.78%、49.38%和38.59%。
　　◆零售行业投资策略
　　展望5月和6月，随着疫情逐步缓解，可选品尤其是百货和黄金珠宝的复苏进度值得关注。此外，随着国企改革进展的推进，我们估计传统零售行业也有望继续在国企改革中有所进展，一方面电商冲击持续，线下零售唯有做强做大才能抵御风险，另一方面部分物业重估价值连城，不排除类似上海新世界等公司被民营资本介入的事件再次发生。从基本面恢复角度，劳动节休假百货复苏情况略好于预期，因此若1Q2020为低谷，左侧资金则可循序渐进介入，估值或有望逐步修复。我们维持短期看好黄金以及相对刚性的母婴产品不变，此外北上广深百货类公司作为排头兵，或成为零售国企改革后续重点，也建议关注。下周建议关注：老凤祥、爱婴室，天虹股份，重庆百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。