华创证券-非银金融行业周报：重疾经验发生率表迎首次修订，资本市场对外开放稳步推进-200510

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　　市场回顾：本周主要指数上涨，沪深300指数涨1.3%，上证综指涨1.23%，创业板指涨2.7%。沪深两市A股日均成交额6918亿元，较上周升13.32%，两融余额10625亿元，较上周升1.86%。
　　行业看点
　　证券：本周券商指数涨幅1.56%，跑赢大盘0.26个百分点，连续两周跑赢大盘，市场风险偏好有所修复，板块内个股除国泰君安（-1.42%）和招商证券（-0.60%）外都录得上涨，其中天风证券（+10.56%）、红塔证券（+9.57%）、中银证券（+9.04%）领涨。需持续关注海外“新冠”疫情发展情况，可能令国内市场风险偏好降低，加大行业回调压力。本周，中国人民银行和国家外汇管理局发布了《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。规定主要内容和变化为（1）取消QFII和RQFII境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理；（2）实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机；（3）大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，以完税承诺函为要求材料；（4）取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度；（5）完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求；（6）人民银行和外汇局加强事中事后监管。本次规定是国内资本市场对外开放进程中的又一里程碑，有利于吸引外资持续进入A股市场，预计将有效提升市场交投活跃度和刺激市场风险偏好进一步修复。本周，国联证券过会成功，是继中泰证券后又一家成功过会的券商，也将成为第13家A+H股上市券商。预计未来将有更多券商通过登陆资本市场来提高自身的资本实力、融资能力和风控能力，以此为基础提升综合实力及打造差异化竞争优势。今年以来，新证券法和诸多配套的利好政策出台落地，行业基本面不断优化，有利于券商的持续发展，我们维持对行业的长期看好，继续推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信建投，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。
　　保险：本周保险指数跌幅0.54%，跑输大盘1.85个百分点。除新华和人保分别上涨0.38%和1.57%外，主要成分个股均有所下跌，跌幅分别为：太保（3.51%）、国寿（2.1%）、平安（0.24%）。本周，中国精算师协会发布《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020)（征求意见稿)》（CI（2020）），这是2013年中国第一张重疾经验发生率表（CI（2006-2010））发布以来的首次修订，与第一版本相比，新修订的重疾经验发生率表内容丰富很多，除了更新了旧版原始4张表（6病种和25病种经验发生率）外，还新增了：1）6重度疾病和28重度疾病病种经验发生率；2）前述发生率表大湾区产品专属；3）严重恶性肿瘤发生率和因重疾死亡比例表。修订亮点有三方面，一是对制定专属大湾区重疾经验发生率，支持国家战略发展布局；二是新增两种老年人代表性重疾经验发生率参考表，为老年重疾产品定价提供了重要依据，满足老年人口的健康保障需求，扩大行业发展空间；三是在新的重疾定义按修订下，严重恶性肿瘤发生率将下降，轻度发生率将上升。另外，从经验分析结果来看，严重恶性肿瘤在20-45岁年龄段的发生率降低，而高年龄段的发生率有所提高。本周，中国太保发行GDR并在伦敦证券交易所上市获得银保监会批准，太保发行GDR事项取得新一步的进展，年内或可能发行完毕。各上市险企当前静态PEV估值分别为：1.11x（平安）、0.84x（国寿）、0.69x(新华)、0.68x（太保）、0.29x（太平H），处于历史低位。随着2季度业绩边际改善，预期短时间内弹性品种（新华、国寿）估值将提振。长期我们继续看好战略定位和价值创造能力一路领先、提前布局科技、互联网生态场景的中国平安，关注不断探索互联网保险场景和模式的众安在线和具有超高品质代理人的友邦保险。
　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、开门红不及预期、利率较大波动