安信证券-潞安环能-601699-三季度业绩大幅增长，盈利弹性有望持续释放-211027

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　　■事件：2021年10月27日公司发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润58.26亿元，同比增长324.93%；营业收入309.26亿元，同比增长69.72%。
　　点评
　　■三季度业绩大幅增长：2021年第三季度，公司归母净利润24.98亿元，同比上升1189.84%，环比增长43.54%；单季度扣非净利润25.21亿元，同比上升1080.28%，环比增长45.49%。
　　■煤炭价格大幅抬升。据公告，前三季度公司实现商品煤销量3773.35万吨，同比增长12.48%，其中销售混煤2145.07万吨，同比增长6.77%，销售喷吹煤1445.36万吨，同比增长19.06%。商品煤综合售价为713.96元/吨，同比增长54.36%。
　　公司三季度实现煤炭销量1280.06万吨，环比下降4.7%，同比增长8.5%，其中混煤销量为707.83万吨，环比增长0.5%，同比下降4.4%，喷吹煤销量为507.48万吨，环比下降12.2%，同比增长30%。商品煤综合售价为917.97元/吨，环比上涨42.91%，同比增长109.7%。
　　■煤炭生产安全费用提取标准升高，小幅影响利润：据公告，公司自2021年7月1日起，将煤（岩）与瓦斯（二氧化碳）突出矿井、高瓦斯矿井安全费用提取标准由吨煤30元提高为吨煤50元，将其他井工矿安全费用提取标准由吨煤15元提高为吨煤30元，该变更预计使得公司2021年度利润总额减少4亿-5亿元。
　　■四季度公司业绩有望持续释放：进入四季度以来煤炭行业整体处于供给偏紧格局，价格持续保持高位，公司调价机制相对灵活，在高煤价背景下有望更充分的业绩弹性。
　　■投资建议：预计2021-2023年将实现净利润100.32亿元/120.39亿元/124.89亿元。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。
　　给予买入-A投资评级，6个月目标价19.88元。
　　■风险提示：1）宏观经济下行风险；2）下游行业价格下跌风险；3）安全生产风险。