西部证券-农林牧渔行业周报：静待需求复苏，关注后周期投资机会-200510

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　　Summary畜养殖：大猪集中出栏叠加进口冻肉冲击，猪价延续下跌。根据涌益咨询数据，本周（5.1-5.7）全国生猪均价31.22元/公斤，相比上周下跌2.98%，近期大猪持续出栏、进口冻品冲击叠加消费端持续不佳是猪价低迷的主要原因。供给端，本周出栏商品猪均重135.32kg（相比上周-0.77kg），90kg以下占比10.5%（上周10.9%），150kg以上占比17.0%（上周17.9%），从趋势上来看，目前大猪占比有下降趋势，一方面大集团已陆续调低出栏体重，另一方面，气温升高亦将降低市场对肥猪的需求。但现阶段市场大猪仍较多，加上进口冻肉促销，预计仍将对猪肉鲜品价格形成压制。需求端，五一期间猪肉消费无明显提振，加之逐步气温炎热，猪肉消费整体较为低迷，短期预计猪价仍将持续走跌。但在2020年缺猪又缺肉的大环境下，随着下游餐饮的逐步恢复以及学校相继开学，预计下半年猪价仍有望触底回升。推荐牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：毛鸡价格小幅反弹，冻品促销价格下降。目前白羽肉鸡种禽维持生产旺季，鸡苗整体供给大于需求，短期鸡苗价格预计弱势运行。禽类存栏呈继续恢复状态，但下游需求亦在逐步增加（5月7号国务院下发通知，表示在落实防控措施前提下，全面开放商场、超市、宾馆、餐馆等生活场所），预计随着需求端逐步复苏，短期内预计毛鸡价格继续震荡运行。
　　动保：需求逐步复苏，业绩迎来拐点。自2019年10月份以来，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速增加将带动高品质疫苗用量提升，进而支撑动保板块业绩回暖，2020Q1动保企业业绩环比已有明显好转，预计后续仍将逐季改善。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：去产能成效卓著+转基因放开，玉米行业拐点或来临。我国玉米在历经3年多去库存之后，目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨。同时，农业部正式下发转基因玉米及大豆转化体安全证书，假若转基因玉米实现商业化应用，行业整体门槛将进一步抬升，具备技术、种质资源优势的企业有望充分受益。建议关注大北农（002385.SZ）、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。