信达证券-机械设备行业周报：动力电池成本结构拆分（含模型）-200510

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　　本周核心观点：基建地产带动国内需求显著复苏。（1）4月挖机销量仍保持高增，泵车、挖机、推土机陆续涨价，进一步表明下游需求旺盛，进入5月以来，工程机械主要设备需求依然保持旺盛状态，预计全年来看，基建地产需求带动下，工程机械设备需求还将维持高景气，重点推荐中联重科、建设机械、艾迪精密，建议关注三一重工、恒立液压、徐工机械、杭叉集团等；（2）受内需带动，与制造业需求关联度较高的周期性品种开始显著复苏，注塑机需求强劲，工业自动化需求同比呈增长态势，建议关注伊之密、埃斯顿、拓斯达等；（3）随着国内630抢装开启，行业需求边际改善，电池片价格开始企稳，预计二季度海外需求承压但是三季度需求回暖概率较大，新工艺持续推进仍是光伏设备最大的主题，继续关注捷佳伟创、晶盛机电等；（3）其他个股仍建议关注竞争力强的优质品种，关注华测检测、捷昌驱动、浙江鼎力、弘亚数控、克来机电、中密控股等。
　　动力电池成本结构拆分模型。新能源车的发展既有赖于政策的推动，也需要动力电池持续降本的支持，本周专题我们研究了动力电池的成本结构，下周我们会结合技术发展的趋势，对动力电池的成本趋势做进一步探讨。我们在动力电池成本模型里将PACK成本拆分成材料成本和生产成本，其中材料成本又包括电芯材料、模组材料及PACK材料，生产成本包括人力成本、折旧及其他制造费用。我们参考ANL的成本测算模型，选取方形电池进行成本拆分。据我们测算，在仅考虑电芯的情况下，目前三元523和磷酸铁锂电芯的度电成本分别为486.96和374.44元/kWh，在考虑模组、PACK及电池系统的情况下，目前三元523和磷酸铁锂电池系统的总度电成本分别为724.91和612.40元/kWh。（注：本测算以提供模型思路为主，具体数值与实际情况可能存在偏差）
　　行业动态综述。工程机械方面，本周租赁市场价格延续上行，订单数量环比大涨。我们认为逆周期调控政策将继续拉动基建投资超预期增长，工程机械需求持续强劲，供应链控制力强的龙头企业将实现量利齐增；油服方面，本周油价延续上涨，原油需求预期走向出现更多分歧，我们认为需求表现来看尚无回暖迹象，油服板块仍暂时承压，板块整体复苏仍待观察；光伏锂电方面，光伏电池片和动力电池投资环节总体保持景气，但是全球疫情笼罩下短期行业需求仍然存疑；内需改善确定性高，但是外需部分二季度仍是拖累，继续关注拉动内需的相关政策的推进力度与实施成效。
　　风险因素：全球疫情加速扩散，下游复工复产不达预期，海外需求超预期低迷。