信达证券-计算机行业：运营商国产化超预期，信创叠加行业推进效应显著-200510

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　　电信2020年服务器集采国产CPU超预期。电信开启2020年服务器集采招标，采购需求56314台，本次集采分为8个包，CPU主要覆盖第二代Intel至强系列服务器（约占79.4%）、AMDEPYC 7002系列服务器（约占0.7%），以及鲲鹏920系列或海光Dhyana系列处理器服务器（约占20%）。本次集采中我们认为最大的亮点是国产处理器标包8采购的11185台服务器，已经占本次采购的19.9%，充分显示国产CPU的能力提升和国家政策对国产化的支持，同时我们也看到云计算行业应用领域X86仍占主导地位，其中Intel、海光、AMD均为X86架构。
　　运营商集采验证服务器行业高增速。从2020年4月14日，中移动发布2020年PC服务器集采招标公告来看，招标共计采购138272台服务器，超过2019年全年中移动两次PC服务器集采共113376台服务器的采购规模，同时也创造了单次集采规模新纪录，符合我们对2020年服务器行业加速的判断，龙头厂商将更加受益，国产CPU在自身性能提升和国家政策支持下将应用于更广泛的领域，国产CPU主流生态包括X86和ARM等。
　　行业国产化打开信创新空间。根据IDC服务器行业统计分布，非互联网客户2019年上半年占比62%，假设互联网公司仍有部分业务服务于政务云等国内业务，预计国产CPU可替代的空间可达70%，假设20-22年服务器复合增速为15%，估算22年服务器CPU市场空间约为900亿元。运营商集采国产化标包验证行业国产化软硬件应用看重三点，即生态，社区支持（全球技术同步），未来核心应用产品应用（如数据库）。建议关注国产CPU服务器厂商中科曙光、浪潮信息、紫光股份、神州数码、中国长城、东华软件，国产化软件领域边际变化公司中国软件、宝兰德、金山办公、东方通、诚迈科技、卓易信息、太极股份、中兴通讯。
　　投资评级：看好。运营商服务器集采加速，国产CPU产品未来可期。
　　风险因素：1.全球疫情发酵影响经济体经济下滑。2.云计算市场发展不及预期。3.国产化政策支持的变化，以及党政军国产化推进进度的不确定性。