华创证券-中观行业景气周度观察：国内修复改善继续，海外科技股走强-200510

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　　关键词：半导体指数、金融、钢铁、水泥、煤炭、有色金属
　　大宗商品价格集体上涨，但短期需求趋势仍不明朗
　　本周全球原油价格继续大幅反弹，但虽然原油供给持续下降，但库存仍在上升。工业金属价格本周同样上行，且库存出现下降，这无疑是市场最为乐见的情况。此外，随着国内复工的推进，电厂动力煤需求再次上升，三种煤炭库存下降，煤炭价格上升。整体来看，短期需求并未出现显著回升趋势，中长期则更多取决于主要经济体经济刺激政策落地效果，预计未来价格仍将区间震荡。
　　基建预期持续升温，钢铁、水泥价格双双反弹
　　截至4月底地方债券发行近1.9万亿元，其中新增债券占中央提前下发额度的60%。此外，棚改专项债也将恢复发行，都使得基建预期升温。具体来看，高炉开工率维持高位，日均粗钢产量高于历史同期，钢铁供给上升背景下，螺纹库存持续下降，钢材需求旺盛。水泥开工率也已经超过多数历史同期水平，玻璃开工率维持高位，高供给下建材价格反弹。
　　货币流动性充裕，北上资金成为二级市场增量资金
　　央行连续多周暂停公开市场操作，但流动性环境依然维持友好，SHIBOR利率、银行同业拆借利率等显著下降。银行同业拆借利率与人民币理财产品预期收益率不同程度下降。国债收益率与企业债收益率环比小幅波动，期限利差与信用利差保持稳定。
　　商品价格波动下降，需求疲软短期难以逆转
　　茅台、五粮液本周出现小幅下跌，白酒整体稳中有降。农业领域，仔猪、肉毛鸡、水果、大豆价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格下跌。化工领域，部分无机与有机产品价格下降，聚合物与化纤产品价格上涨。多个维生素产品价格持续回落。轻工产品中，瓦楞纸与纸浆价格下跌，柯桥纺织指数下行趋势不变。
　　海外科技股大幅反弹，半导体、面板指数上涨
　　美国三大股指震荡上行，纳斯达克指数抹平全年跌幅，受华为参与5G标准制定、31家科技巨头结成联盟等利好影响，美股科技股大涨，费城半导体指数周内大幅上行。整体来看，在全球复工预期基础上，利好事件或进一步提升市场风险偏好，科技等高弹性板块或存在估值修复。
　　风险提示：
　　疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。