光大证券-有色金属行业周报：短期铜价有望继续反弹-200510

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　　本周核心观点
　　上周美元指数99.75（0.71%），基本金属涨多跌少，铜、锌、镍表现较好。两市锌价延续强势反弹，周涨幅均超3%，其中LME锌价周涨4.65%领涨。小金属方面，碳酸锂继续走低，其中工碳周跌1.39%至3.55万元/吨，电碳周跌4.44%至4.3万元/吨。钨系报价企稳反弹，黑钨精矿周涨5.41%至7.8万元/吨。
　　宏观方面，美国就业数据出炉，5月2日首申救济金人数316.9万人，虽环比回落但总数仍维持高位，4月份失业率14.70%，创历史以来新高纪录。受此影响，黄金价格反弹。工信部公布一季度国内黄金实际消费量148.6吨，同比下降48.2%。短期看，黄金实际需求下滑与投资性需求上升交织影响，预计金价维持高位震荡走势。
　　行业方面，5月8日上期所铜库存20.42万吨，较4月30日下降2.67万吨。5月6日电解铝十二地社库118.3万吨，较4月30日下降4.88万吨，下游需求回暖带动金属品种库存延续去化趋势。受海外疫情影响，近期进口铜精矿货源紧俏，现货加工费降至54.21美元/吨，从库存及精矿供应看，我们判断短期铜价有望延续反弹走势。
　　能源金属方面，近期欧洲疫情有所好转，主要国家逐步启动解禁及复工复产。预计随着海外车企复产，钴锂需求端有望迎来复苏。
　　行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。
　　◆推荐组合
　　核心组合：江西铜业、宝钛股份、久立特材、东睦股份、云铝股份。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。