华西证券-保利地产-600048-销售平稳回升，拿地力度加强-200510

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　　事件概述
　　保利地产发布4月份经营简报，2020年4月公司实现销售金额375.89亿元，销售面积244.01万平方米。
　　销售持续回稳，疫情影响有限
　　公司4月实现销售金额375.89亿元，同比增长0.4%，环比增长37.3%；销售面积244.01万平方米，同比下降4.4%，环比增长21.2%；销售均价15404.7元/平方米，同比增长5.0%，环比增长13.3%。4月公司的销售增速回归正增长，疫情对公司的影响逐渐减弱，我们预计5月公司的销售将进一步回暖。
　　拿地力度加大，聚焦核心都市圈
　　4月公司在杭州、徐州、南昌、郑州和西安获取6个新项目，新增土地计容建筑面积99.34万平方米，同比增长83.4%；单月拿地总价为95.80亿元，同比增长303.3%，占当月销售金额的25.5%，较上年同期上升19.1pct，投资力度有所加大。从能级分布来看，新增土储在二线和三四线城市占比分别达87.5%和12.5%；从区域分布来看，新增土储在长三角和中西部占比分别为55.9%和44.1%。综合来看，公司继续聚焦核心都市圈。
　　投资建议
　　保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元，对应PE分别为5.7/4.9/4.2倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，计提存货跌价准备影响业绩