安信证券-美锦能源-000723-三季度业绩大增，有望受益于氢能产业发展提速-211027

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■事件：10月27日公司发布2021年三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入157.71亿元，同比增长75.7%；归属于上市公司股东的净利润20.25亿元，同比增长344.81%。

点评■三季度业绩大增：2021年第三季度，公司实现归母净利润7.76亿元，同比增长97.37%，环比增长26.65%。

■焦化主业盈利提升：公司年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，主要产品产量有望增加，且Wind数据显示，三季度天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨26.64%。

公司焦化主业量价齐升，盈利环比走高。

■积极布局氢能源领域，传统能源转型更进一步：据公告，公司目前已经搭建了氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。

据公告，昇辉智能科技股份有限公司与山西美锦能源股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将充分利用各自领域的优势，建立长期稳定的战略合作关系，未来将围绕氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等方面开展深度合作，力争在核心材料、关键技术领域有所突破，带动氢能产业链的发展，助力国家“碳达峰、碳中和”目标的实现。

■氢能发展有望提速：近期国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案提出，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油车在新车产销和保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。

在碳达峰，碳中和的背景下，氢能发展有望进入快车道，公司具备较完备的氢能产业链条布局，有望受益于氢能产业的快速发展。

■投资建议：预计2021-2023年净利润分别28.01/31.67/34.44亿元。

考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。

给予买入-A投资评级，6个月目标价16.52元。

■风险提示：大股东质押比例高，焦炭需求不及预期，焦煤价格升高侵蚀利润空间，氢能源项目建设不及预期。