华泰期货-动力煤周报：需求逐步回升，港口煤价企稳-200511

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　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货持续走弱，主力09合约周五报收464。产地山西大同5500大卡弱粘煤343元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤379元/吨，榆林5500大卡烟煤末351元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价464元/吨。
　　港口：上周北方港口库存累积，北方四港煤炭库存合计1286.9万吨，日均调入量119.7万吨，日均吞吐量145.5万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存469万吨，曹妃甸港煤炭库存441.9万吨，京唐港国投港煤炭库存209万吨，黄骅港煤炭库存167万吨。
　　电厂：上周沿海六大电厂日耗持续上升，沿海六大电力集团合计耗煤63.32万吨，合计电煤库存1555.27万吨，存煤可用天数24.56天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于514，国内煤炭海运费止跌回升，截至周五中国沿海煤炭运价指数报615.62。
　　观点：上周动力煤市场偏弱运行。产地方面，节后高速恢复收费导致产区发运混乱，部分煤矿受运费成本增加影响销售再次下滑，结合此前陕蒙地区严查“一票煤”政策，产区煤矿销售一再恶化，拉煤车数量较少，部分煤矿库存顶仓，虽受影响较大的部分煤矿已主动减产甚至停产，但产区煤价仍不容乐观。当前产区销售仍已块煤为主，末煤采购仅涉及部分刚需用户，预期后期产区煤价将继续下行以对冲运输成本的上升。港口方面，环渤海港口煤炭库存经过假期短暂降库后再次小幅累积，但临近夏季迎峰度夏补库窗口期，下游电厂采购力度提升，而国内疫情好转也促使下游工业逐步加大补库力度，近期北方港口煤炭调出维持高位，而产区在运费上提背景下短期发运仍相对萎靡。目前CCI报价止跌企稳，港口低硫煤资源相对紧俏，港口市场情绪逐步好转。进口方面，海外疫情肆虐背景下，海外煤价持续下行，虽国内多处港口进口量已接近年度配额，但4月进口量超预期促使国内市场加大对5月国内进口管控力度的质疑。需求方面，随着近期气温升高以及下游各行业复工进度加快，沿海电厂及重点电厂日耗水平持续攀升。近期国内煤炭需求逐步好转，下游补库力度逐步增大，随着迎峰度夏节点到来，国内煤炭需求将进一步增加。综合来看，短期运输成本上涨促使国内煤炭成本中枢上移，而需求回升促使港口市场逐步转暖，后期产区煤价或将在港口煤价上涨带动下止跌企稳。
　　策略：
　　单边：中性偏多，临近迎峰度夏补库窗口，下游用煤需求逐步增多，短期煤价止跌企稳上行动力增大。
　　风险：疫情再度恶化，进口煤到港超预期。