华泰期货-焦炭焦煤周报：焦煤稳焦炭涨，背着包袱在前行-200511

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　　焦炭方面，上周焦炭主力合约收盘1750元/吨，较节后开盘上涨41元/吨。现货方面，本周焦炭落实50元/吨提涨，但高速路公司开始收费，汽运为主的焦企利润出现小幅增加。吕梁地区准一级报1600元/吨，周环比上涨50/吨，日照港准一级报1710元/吨，周环比持平。
　　从供给端看，上周山西孝义市受环保影响，对炭化室高度4.3米焦炉限产30%-50%，涉及产能580万吨，至月底影响焦炭产量约17.3万吨，但其他区域焦企开工高稳，整体供应端受影响较小。上周独立焦化厂（100家）产能利用率79.83%，环比增加1.35%。
　　从消费端看，高炉开工率进一步提升,焦炭需求增加。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周增0.65%；高炉炼铁产能利用率89.10%，增0.56%；钢厂盈利率86.44%，环比增2.23%；日均铁水产量236.82万吨，增1.48万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率69.75%，环比上周增0.69%，产能利用率78.08%，增0.72%。
　　从库存看，上周焦炭库存继续小幅下降，库存合计875万吨，环比下降0.9%。其中港口库存346万吨，环比增加1.6%；独立焦化厂库存58万吨，环比下降5.06%；钢厂焦炭库存471万吨，环比下降2.13%。样本钢厂焦炭可用天数为16天，环比持平。
　　随着焦企利润修复，在环保检查没有明显加码的情况下，焦炭生产仍将高位运行。钢厂产能增加，对焦炭原料需求也在增加，厂内库存的去化，短期有一定的补库需求，焦炭市场处于紧平衡状态。但后续钢材消费马上要进入传统淡季，焦炭也难有表现。综上所述，维持中性判断，区间操作。