兴证期货-白糖月度报告：郑糖探底-200506

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　　4月份美糖维持底部震荡的格局。国内方面，五一节前白糖期货价格快速下跌，主要是前期积累的各种利空因素集中爆发导致的，包括国内外减产预期落地，国内消费减少，美糖大跌，预期国内关税降低。内忧外患下，白糖期货价格出现大幅下跌。从诱导下跌的利空因素来看，疫情导致的消费减少是暂时性的，5月份开始国内食糖消费可能逐步回归往年水平，美糖继续下跌的空间不大。节前白糖期货价格的快速下跌，应该基本上把这两个利空的预期集中释放了，因此预计9月合约维持宽幅震荡的格局。受广西种植面积维持高位的影响，1月合约表现较弱。三季度国内进入食糖消费旺季，糖价可能有所反弹，关注下方买盘的承接力度。