国都期货-甲醇期货周报：内地强而港口弱，甲醇震荡徘徊-200511

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　　主要观点
　　行情回顾。五一节后，甲醇期货主力合约MA009弱势下滑，截至2020年4月17日，MA009收盘价报1762元/吨，当周跌24元/吨，周跌幅1.34%；5月合约步入交割月，5-9合约价差收敛至-17；PP-3MA价差由1642走扩至1736。
　　基本面分析。供给端：节后，国内甲醇生产企业开启二轮检修，但前期已停车气头装置亦于近期陆续重启，市场整体开工率小幅下滑，供应尚可。5月整体检修体量不及4月，供应端净损失量亦不及4月，对供需格局改善的贡献有限，主产区供应收紧幅度相对明显。海外装置方面，中东地区虽然部分装置不稳，但开工依然偏高，国内进口压力颇大。欧美地区降负显著。
　　需求端上：节后，甲醇制烯烃方面，阳煤恒通重启，神华榆林仍在检修，蒲城甲醇及烯烃装置于5月10日检修50天，MTO/P整体开工小幅提升，对甲醇的消耗一般。传统下游开工变化不大，整体维稳。受高速恢复运费及甲醇价格上调影响，甲醛价格走高，成交平稳。目前甲醛市场逐步回暖中，供需格局良好。醋酸得益于主流厂家集中检修，短期内价格压力不大，但对甲醇的消耗缩减。
　　库存端上：节后，内地甲醇出货尚可，库存小幅增加。受二轮春检提振，预计5月内地库存低位运行。节后，港口延续累库节奏，库存创年内新高。目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，Kimiya装置正等待出产品，而内外价差持续顺挂，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，罐容有限的压力也依然存在，5月港口仍以累库为主。
　　基差分析。截至2020年5月7日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为87，节后现货贴水期货的幅度略有加深。
　　后市展望与策略建议。节后，甲醇制烯烃开工率小增，传统下游开工平稳，需求端对甲醇的消耗一般。国内甲醇生产企业开启二轮检修，但前期已停车气头装置亦于近期陆续重启，甲醇开工率小幅下滑，整体供应尚可。就检修计划来看，5月检修体量不及4月，供应端净损失量亦不及4月，对供需格局改善的贡献有限，但主产区供应收紧幅度相对明显，故而预计5月内地库存低位运行，库压不大。港口地区延续累库节奏，库存创年内新高。目前，中东地区甲醇装置开工依然偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，Kimiya装置正等待出产品，而内外价差持续顺挂，故而预计后续进口量依然较高，低价货源依然对港口形成压制，罐容有限的压力也依然存在，5月港口仍以累库为主。综合而言，内地供需相对良好，但港口累库压力依然较大，甲醇缺乏持续上行动力，但节后高速恢复收费，到货成本增加，亦对市场形成一定支撑，预计甲醇短期维持震荡，中期在春检结束后，供需矛盾将愈发突出，甲醇下行压力依然偏大。