华创证券-可转债周报：复盘泰晶转债赎回始末，转债哪些交易规则需要了解？-200511

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　　泰晶转债此前已公告提示过风险，提前赎回公告后带动“双高转债”回调
　　泰晶转债5月6日晚间发布提前赎回可转债的公告，当日泰晶转债收盘价为364.94元，转股价值为134.75元，溢价率为170.83%。5月7日，泰晶转债的转股溢价率大幅压缩至37.36%，转债价格当日下跌47.68%。受泰晶转债影响，5月7日，价格和溢价率双高的转债集体回撤，转债市场估值压缩。
　　关注上交所和深交所可转债规则的差别
　　交易规则方面，上交所和深交所在集合竞价报价区间上、盘中临时停牌机制上有所不同。条款触发公告发布规定上，上交所和深交所在可转债回售条款、赎回条款触发时的公告次数和公告时间要求也有所不同。赎回条款方面，上交所要求上市公司在满足可转换公司债券赎回条件的下一交易日发布公告，明确披露是否行使赎回权。深交所则要求上市公司应当在每年首次满足赎回条件后的五个交易日内至少发布三次赎回公告
　　政策保驾护航，关注政策刺激下的景气改善品种
　　5月份后，将迎来一段较长的业绩真空期，政策或成为主导市场走势的重要因素之一，我们认为在两会政策预期、基本面环比改善、流动性充裕的保障下，市场有望实现震荡盘升。政策角度，高关注度的两会将于5月21日、22日召开，政策预期有望提振市场风险偏好，需要关注政策的落脚点和力度。基本面角度，国内疫情对上市公司盈利的冲击在一季报中已有所显现，随着国内高频数据显示的复工复产情况持续改善，经济复苏边际修复；5月海外也有望逐步复工，外需或也将有所修复。流动性角度，春节以来的三次政治局会议对货币政策的描述均为积极。风险方面，海外疫情的发展以及中美关系的新形势需持续关注。权益市场中长期行情看好，但转债市场估值较高，操作难度仍较大。
　　5月关注政策刺激下基本面边际有所修复的内需板块，如汽车、航空、休闲服务、建筑装饰、家居等板块。在两会的催化下，新基建和老基建有望得到更加具体的政策支持和项目落地，对逻辑确定的细分行业如风电行业、环保行业等也应重点关注。
　　此外，虽当前转债市场性价比不突出，部分转债经过前期的回调，绝对价格和溢价率落入较为合意区间，关注目前转债价格在110元左右，溢价率位于15%左右及以下的个券，包括森特转债、亚泰转债、海亮转债、鸿达转债、滨化转债、雷迪转债等。绝对价低的建议关注：盛屯转债、大族转债、浦发转债、奥佳转债、淮矿转债等。
　　本周无一级发行
　　本周无新券启动发行。截至目前共有28家上市公司公开发行A股可转换公司债券申请获得中国证监会核准，合计拟发行规模294.63亿元。另有11家上市公司公开发行A股可转债公司债券申请获得发审会通过，合计规模132.87亿元。本周朗科智能、金诚信、新乳业、嘉美包装4家上市公司发布可转债预案。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、政策不及预期等风险。