兴业证券-家用电器行业周报：五一苏宁线下南方三城门店冰洗产品热销-200510

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　　投资要点
　　3月涡旋压缩机销量同比降三成。2020年3月，涡旋压缩机行业总产量为23.10万台，同比下滑27.01%；总销量为22.71万台，同比下滑29.48%；内销量为16.60万台，同比下滑35.83%。2020年1-3月涡旋压缩机行业累计产量为54.66万台，同比下滑33.83%；累计销量为53.20万台，同比下滑35.33%。内销市场终端需求低迷，叠加市场高库存影响，整机生产节奏明显放缓；除此之外，部分整机厂商为了缩减成本，开始更多采用双转子压缩机，将对涡旋市场形成进一步冲击。
　　五一，南方三城苏宁线下门店冰洗焕新增幅领先。五一期间，苏宁冰洗实现线下门店销售多地开花。其中，南京、上海、成都为全国冰箱洗衣机销售前三；上海、南京、无锡冰箱洗衣机焕新增幅领先全国。在冰箱洗衣机品牌方面，线上以美的、海尔、容声三大重量级品牌占据冰箱销售前列，海尔、小天鹅、美的占据洗衣机销售前列；而在线下市场中，海尔、美的、卡萨帝等主力品牌冰箱，海尔、小天鹅、西门子等品牌洗衣机更收获消费者欢心。此外，五一期间，苏宁继续发挥家电第一渠道优势，自营全渠道健康、中高端产品遥遥领先行业增长。
　　奥克斯空调引领直播，4月直播销售额过亿。4月份，奥克斯创建了由电商分销、网红达人、卖场导购、AUX家人、售后网点、网批客户组成的六大直播矩阵，直播时长突破了3000个小时，总观看超过2千万人，活动曝光突破2亿次。同时，奥克斯在4月的直播活动中创下超过1亿元的直播销售额，其中一级能效空调产品占63%，柜机占30%。5月，奥克斯还将在天猫，京东，苏宁易购三大电商平台推出直播活动。
　　家电后市展望和个股推荐：
　　1）白电：气候系列报告发布后，炎夏预期得到市场关注，预计6月-7月内销数据迎来转折。但是，空调渠道库存带来的潜在价格战可能会在6月落地，出口下滑要在4、5月出口数据才能落地，收益和风险并存。炎夏预期是修复估值的催化剂，消费恢复是动力，估值修复可能还会延续。
　　2）厨电：竣工短期回暖得到市场关注，股价基本反映预期，注意估值。
　　3）小家电：优选ROE在上升通道的九阳股份和新品不断获得市场热捧的新宝股份。
　　重点推荐：格力电器、美的集团、九阳股份。
　　风险提示：气候变化不及预期、价格战持续升级、原材料供不应求价格看涨