浙商证券-钢铁行业周度报告（2020年5月第2周）：吨钢盈利回升，钢铁股估值修复-200510

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　　报告导读
　　上周库存继续下行，钢矿价震荡上行，吨钢盈利回升，钢铁股开启估值修复。上周钢材社会+钢厂库存减少107万吨（周环比降4.08%，上上周降7.13%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至5月9日，螺纹钢毛利为496元/吨，周环比上升至21.81%。股票关注：上海钢联、钢研高纳、方大特钢、南钢股份、中信特钢等。
　　投资要点
　　上周铁矿石价格呈现上升态势。62%澳洲粉矿价格为88.00美元/千吨，上升5.14%；58%澳洲粉矿价格为77.25美元/千吨，上升5.68%；普氏铁矿石价格指数于9日收于88.45美元/吨，较上周下跌上升5.36%；唐山铁精粉价格795元/吨，较上周上涨0.63%。铁矿石期货9日价格633元，环比上升3.77%，涨幅最大。
　　上周钢材价格全面上涨。螺纹钢期货价格3452元/吨，环比上升2.52%；热轧板卷期货价格3327元/吨，上升3.61%；焦炭期货价格1750元/吨，较上周上升3.37%。从基差角度来看，铁矿石，螺纹钢和热轧板卷呈升水，基差分别为51元、78元、73元，焦炭呈贴水，为-50元。
　　上周总库存呈现下降态势。上周总库存单周减少107.06万吨，环比下降4.08%（上周为-7.13%），同比上升46.13%。上周社会库存1810.51万吨，较上周减少65.83万吨，环比下降3.51%，同比上升42.33%。上周为社会库存下降，较上周幅度减小（上周涨跌幅-6.80%）。
　　上周线螺采购量处下降状态，钢材交易量呈现下降态势。沪市线螺采购量为30600吨，较上周下降4.97%；全国建筑钢材周均成交量25.20万吨，下降8.76%；钢银超市周平均成交量为25.26万吨，周降幅29.87%；找钢网周平均成交量为19.72万吨，环比下降40.82%。
　　投资建议：考虑到当前仍处于需求较好周期，股票关注：上海钢联、钢研高纳、方大特钢、南钢股份、中信特钢等。
　　风险提示：需求释放缓慢、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。