华泰期货-铁矿石周报：现货需求热情不减，盘面跟随成材走势-200511

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　　周报摘要:
　　观点：
　　由于五一假期因素，上周只有三个交易日，铁矿市场并没有受到节前钢厂补库影响而透支节后需求，反而在有限的交易日里成交依旧火爆。现货稳中有涨，普遍上涨15~20元/吨。而且美金资源成交量增加尤为明显。期货市场呈现三连阳的态势，主力09合约周度上涨24元，在黑色品种中显得较为强势。05合约进入交割月，价格紧贴仓单价格浮动，关注交割变化。铁矿月差继续维持增长状态，在目前的时候结构中有望维持强势。随着海外疫情情况有所缓解，欧洲市场已经有些启动复工程序，恐慌情绪有所缓解，原油大幅反弹的背景下，球团以及溢价也有止跌迹象，性价比突显。
　　供应方面：Mysteel新口径19港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2485.4万吨，环比增加80.4万吨。澳洲发运总量1892.2万吨，环比减少30.4万吨;巴西发运总量593.2万吨，环比增加110.8万吨；其中力拓发往中国量602.9万吨，环比减少18.0万吨，BHP发往中国量499.9万吨，环比减少13.2万吨，FMG发往中国量314.9万吨，环比减少1.10万吨。淡水河谷发货量458.2万吨，环比增加81.5万吨，CSN发货量39.9万吨，环比增加3.1万吨。Mysteel原口径14港铁矿石发运量上周澳洲巴西铁矿发运总量2263.8万吨，环比减少35.1万吨。
　　全国45港到港总量2090.6万吨，环比增加50.79万吨；其中北方六港到港总量为999.4万吨，环比增加144.9万吨。原口径全国26港到港总量为2013.7万吨，环比增加62.4万吨
　　需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周增0.65%；高炉炼铁产能利用率89.10%，增0.56%；钢厂盈利率86.44%，环比增2.23%；日均铁水产量236.82万吨，增1.48万吨。
　　Mysteel调研163家钢厂高炉开工率69.75%，环比上周增0.69%，产能利用率78.08%，增0.72%，剔除淘汰产能的利用率为85.00%，较去年同期降0.03%，钢厂盈利率78.08%，环比增0.72%。
　　库存方面：Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11188.96，较上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳矿6227.63降145.59，巴西矿2529.60降116.07，贸易矿5362.90降56.82，球团613.68增35.62，精粉611.02降34.72，块矿2054.01增7.04。
　　从全年铁矿供需情况看，由于今年主流矿山发货计划同比增加，而需求由于受到海外疫情影响需求下滑，因此铁矿推算全年小幅过剩2000万吨。整体现货价格从全年看预计呈现下行趋势。但短期看，由于国内钢厂高炉开工率处于高位，247家高炉开工率80%，基本接近去年高位。而同时疏港量高居不下，持续几周维持在300万吨以上。短期看到港量仍然未大幅增加，45港铁矿到港量近两周再次回落，因此港口库存还在小幅降库的趋势中。
　　考虑当前主力合约贴水较大，9月合约较金步巴仍然有90元左右的贴水。因此综合来看，在成材无恐慌式下跌的压力下，铁矿继续下行的阻力较多，反而有一定持续反弹的空间。此外，相比于钢材看，铁矿的供需矛盾不突出，预计跟随成材宽幅震荡的格局基本不变。但从长期看，考虑远月合约盘面利润较高，钢材库存压力仍在，预计后期钢厂利润仍然会随着成材下行而收缩。因此铁矿可作为多头对冲配置，策略上建议做空9/10月合约的螺矿比。
　　策略：
　　单边：短期中性偏强。
　　套利：无
　　期现：无
　　期权：无
　　跨品种：做空螺矿比
　　关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。