国信证券-北京君正-300223-2021年三季报点评：需求持续旺盛，业绩加速成长-211027

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归母净利润同比增长27倍，略超市场预期3Q21营收37.93亿元（YoY209%），归母净利润6.35亿元（YoY2734%），扣非归母净利润6.14亿元（YoY6598%）。

单季度3Q21营收14.57亿元（YoY67%），归母净利润2.80亿元（YoY2460%，QoQ19%），归母净利润2.76亿元（YoY16289%，QoQ25%）。

3季度行业需求持续旺盛，智能视频芯片、部分存储芯片、模拟芯片等供应链仍旧比较紧张，公司产品竞争优势突出并积极协调产能资源确保出货，带动公司营收及利润较快增长。

毛利率及净利率继续提升，北京矽成、北京君正本部均较快成长单季度3Q21毛利率39.25%（YoY13.97pct，QoQ3.43pct），净利率19.13%（YoY17.89pct，QoQ0.71pct），预计主要系本部及北京矽成订单饱满，量价双升带动盈利能力提升。

本部智能视频板块，公司产品覆盖智能视觉IOT市场高、中、低端各类需求，包括WYZE、Anker、华来、小米、乔安、360等在内的多个品牌客户，智能视频业务板块1H21同比增长340%，预计3季度继续保持较快增长。

在北京矽成营收中，DRAM产品仍占主要地位，预计3季度DRAM产品继续保持较快增长，同时公司正积极推广DDR4、LPDDR4等新产品，为明后年增长奠定良好基础，公司SRAM、Flash业务也均实现较好增长。

定向增发获得证监会同意批复，加码MPU、视频芯片及车载芯片9月24日公告获得证监会定向增发同意批复，公司计划募集资金共13亿元，主要投向MPU芯片项目、智能视频芯片项目、车载LED项目及车载ISP项目。

随着募投项目投产有望进一步做大做强芯片主业。

全球汽车存储IC领军企业，维持“买入”评级公司作为国内稀缺的汽车存储IC领军企业，考虑公司3季度业绩超预期，调高公司2021-2023年归母净利润预测分别为9.16/11.77/14.37亿元（原值7.96/10.38/12.79亿元），对应增速1151%/29%/22%，对应当前PE估值分别为70/54/45倍，维持“买入”评级。

风险提示产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。