国信证券-光弘科技-300735-财报点评：产能利用率逐季提升，3Q营收创历史新高-211027

《国信证券-光弘科技-300735-财报点评：产能利用率逐季提升，3Q营收创历史新高-211027（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-光弘科技-300735-财报点评：产能利用率逐季提升，3Q营收创历史新高-211027（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

3Q21营收创历史新高，手机EMS业务成功度过拐点公司1-3Q21营收22.1亿元(YoY24.6%)、归母净利润2.3亿元(YoY-23.0%)，其中3Q21营收10.2亿元(YoY60.4%，QoQ49.5%)、归母净利润1.2亿元(YoY1.2%，QoQ38.9%)。

随着手机EMS业务重回增长态势，公司3Q收入创新高。

从盈利能力来看，受上游物料缺货涨价和扩产带来的人力成本及折旧增加影响，公司3Q21毛利率为22.43%，同比下滑3.99pct，环比下滑9.10pct；净利率为12.76%，同比下滑0.86pct、环比下滑5.80pct。

产能利用率逐季提升，汽车电子业务迈入新台阶2020年9月以来H大客户受到中美贸易摩擦冲击，公司业绩承压，目前公司已完成客户结构优化，成功导入小米、荣耀等终端品牌。

荣耀手机从5月以来持续畅销，9月22日荣耀宣布市场份额已回升至16.2%，进入国内手机市场前三。

随着小米、荣耀等客户的导入和订单增长，公司产能利用率逐季提升，我们认为随着4Q产能利用率进一步提升，公司盈利能力有望实现环比改善。

此外，公司汽车电子业务取得进展，成功获得法雷奥的全球供应商资质，同时公司也为华为提供车载通讯模块等制造服务，汽车电子业务将为公司注入新动力。

配合客户需求积极扩产，加速全球化布局为了配合客户新增订单需求，公司积极扩产，惠州第四生产基地将将分两个阶段投产，第一阶段计划10月投产，明年3月底月产能达100万台；第二阶段规划月产能200万台。

同时为更好的服务客户海外业务，公司在印度的厂房已投入使用，后续还将陆续在越南、孟加拉建设制造基地，形成全球化布局。

投资建议：维持“买入”评级根据公司产能利用率恢复情况，我们调整公司2021-2023年归母净利润至3.81/5.82/7.38亿元（前值4.34/5.55/6.72亿元），对应2021年10月26日股价的PE分别为29/19/15x，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，客户导入不及预期，扩产进度不及预期。