安信证券-环保及公用事业行业周报：新固废法促产业链良性发展，湖北大力推进医废危废项目建设-200510

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　　■新固废法促进固废产业链良性发展，湖北大力推进医废危废项目建设。近日，全国人大常委会表决通过《固体废物污染环境防治法》，并将于2020年9月1日起施行。在当前新冠肺炎疫情关键时期，修订固废法，完善对工业固体废物、包括医疗废物在内的危险废物，以及生活垃圾建筑垃圾等固体废物的管理制度，非常及时，将促进固废产业链健康良性发展。在新固废法的带动下，叠加垃圾分类政策频繁落地拉动环卫等业务需求。建议关注环卫龙头【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。上游垃圾分类工作推进叠加政策助力，固废处理需求有望持续释放，建议关注垃圾发电龙头【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。此外，日前湖北新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会介绍了湖北推进重大项目建设、扩大有效投资有关政策。在公共卫生领域，湖北省将围绕提升医废危废处置能力、提高生态环境治理能力两方面，推进重大项目谋划，组织谋划43个医废危废“补短板”项目，预计总投资90余亿元，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。山东省日前发布《2020年土壤污染防治工作计划》，政策落地推动土壤污染防治工作落实，引领市场发展，建议关注土壤龙头【高能环境】。今年开始，生态环境部印发《关于统筹做好疫情防控和经济社会发展生态环保工作的指导意见》，提出建立和实施监督执法正面清单。此后，又印发《关于落实监督执法正面清单相关工作的通知》，督促指导各地通过实行分类监管、差异化监管，科学合理配置执法资源，实现对守法企业无事不扰，对违法企业利剑高悬。目前，32个省级生态环境部门均制定印发落实正面清单工作实施方案并确定首批纳入正面清单企业名单，合计6.5万家。强化监督监管有利于企业规范经营生产，环保行业有望获益良多，或促进行业市场需求持续释放。
　　■近日港口煤价企稳，同比下降150元/吨，4月发电量实现正增长，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头。动力煤港口价格持续低位运行。根据煤炭市场网数据，截至5月9日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于464元/吨，本周价格维持不变，同比下降约150元/吨。进口煤方面，根据海关总署数据，4月进口煤炭3095万吨，较去年同期的2530万吨增加565万吨，增长22.3%；较3月份增加312万吨，环比增长11.2%。1-4月份，全国共进口煤炭12673万吨，同比增长26.9%。进口量同比大增主要是因为在新冠肺炎疫情导致全球煤炭需求遭受重创之际，贸易商争相从海运市场抢购低成本煤炭。5月9日，沿海六大电厂日耗为63.2万吨/天，超过去年同期水平，可用天数25天。4月份发电量正增长。根据中电联数据，4月1日至15日，全国发电量同比增长1.2%。另据国家电网发布数据，5月1日至5日，国家电网总体运行平稳，国网经营区发受电量132亿千瓦时，同比增长4.8%。月度发电量由负转正，意味着各地复工复产取得积极进展。5月中下旬，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价或继续企稳，进一步下行的可能性不大，但同比降幅依旧较大。展望全年，煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。利用小时数方面，考虑到火电发电量增速已由负转正，预计全年火电平均利用小时数基本持平或同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，远低于煤炭采掘业的盈利水平，火电降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■4月液化天然气市场弱势运行，进口量增长12%。根据国家统计局数据，2020年4月下旬，LNG价格为3057.7元/吨，比上期减少102.7元/吨，降幅3.2%；LPG价格为2866.1元/吨，比上期减少369.5元/吨，降幅11.4%。全国液化气市场弱势下行。进口气方面，根据海关总署数据，2020年4月份，中国进口天然气772.5万吨，较3月份增长80.2万吨，增幅11.6%；实现进口额28.9亿美元。据此测算，4月份中国天然气进口均价为374.1美元/吨，环比持平。根据国际天然气联盟（IGU）发布的年度LNG报告，天然气液化产能扩张的趋势预计将在今年延续下去，今年全球液化产能将增加2435万吨，到今年年底，天然气液化能力预计将进一步扩大至约4.5亿吨。从价格方面来看，由于全球天然气产量上涨，LNG出口设施快速投入使用，LNG市场已出现供大于求，2019年LNG价格创下历史新低，有助于扩大天然气对煤炭等的替代规模。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。
　　近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。