华泰期货-玻璃纯碱周报：纯碱需求疲软依旧，玻璃库存加快回落-200511

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，节后纯碱期货偏弱运行，主力09合约周五日盘报收1439，当周累计下跌0.35%;当周仓单-300至2403张，有效预报-0至50张。节后纯碱需求延续弱势，价格低位运行为主，沙河地区重质纯碱主流送到价1280。周内纯碱企业开始减量降幅运行，但下游负荷低，订单少，加之月初商谈影响出货，纯碱厂家库存仍在攀升。隆众数据显示，截止5月7日当周，纯碱企业整体开工率73.13%，环比下降4.2%；纯碱库存总量161.07万吨，环比增加5万吨。产能方面，除节前计划检修企业外，新增杭州龙山计划5.25日检修一周，青海昆仑计划本月5.25日检修，大约10-13天。综合来看，成本压力下纯碱供应端开始减量，不过下游需求暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家检修计划的执行以及高库存的消化情况。
　　玻璃方面，节后玻璃期货强势反弹，主力09合约周五日盘报收1318，当周累计上涨4.11%;当周仓单+1400至3250张。节后高速收费恢复，厂家节前推涨氛围延续，贸易商及下游采买积极性回升，带动周内厂家库存加速转移。隆众数据显示，截止5月7日当周，样本生产企业库存321万吨，环比下降44万或12%；生产企业开工80.6%，环比下降0.9%。其中华北、华中地区企业库存降幅最为显著，均超过14%。产能方面，5月4日沙河长城八线1200吨白玻放水；5月2日秦皇岛弘耀二线600吨白玻停产；原计划近期冷修的石家庄玉晶生产线停产时间待定。整体来看，沙河产能减少以及高速收费刺激下，玻璃厂家加速去化，不过高库存降到合理水平尚需时间，后期关注下游补库的持续性及高库存的消化进度。
　　策略：
　　纯碱方面，中性，关注厂家检修计划的实际执行情况
　　玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及高库存的消化进度
　　风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期