川财证券-钢铁行业周报：需求向好，建筑钢材价格上行-200509

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　　周报观点：下游赶工下需求表现较好，建筑钢材价格继续上行
　　下游赶工背景下需求表现较好，建筑钢材价格上行。劳动节期间，钢材库存增幅有限；劳动节后，建筑钢材需求表现较好，周内建筑钢材价格普遍上涨，其中华东、华南等区域建材价格涨幅较大。复工复产节奏加快叠加新开工项目增加，本周建材需求端持续向好，贸易商日均成交量达到26.65万吨，基于需求延续性角度，我们认为5月份建筑钢材需求有望维持韧性，节奏上需关注南方地区气温渐升对施工的影响。供给端，本周螺纹钢产量继续增长，增产来源以长流程为主，当前长流程钢厂利润相对可观，预计螺纹钢高供给局面或将维持，但考虑到当前螺纹周产量已接近历史峰值，后续螺纹钢继续增长空间或相对有限。库存方面，周内长材库存去化较为顺畅，当前长材库存水平较去年同期高出460万吨，由于当前需求端表现较好、产业链信心相对较强，短期内高库存对钢价的压制作用有所减弱。整体看，短期内建筑钢材需求在下游赶工的背景下韧性较强，建筑钢材价格表现或较为强势
　　当前基建托底政策意图较强，专项债限额增加、基建公募REITs试点起步从资金端助力基建开工建设，叠加当前基建项目抢工期诉求较强，后续基建用钢表现值得期待。逆周期调节预期下钢铁板块市场关注度有望提高，我们也建议关注板块估值修复带来的投资机会，当前钢铁板块PB仅有0.93倍，处于近5年较低水平，伴随着钢铁实际需求释放及稳增长政策加码，板块有望实现估值修复，具备低估值、高股息特征的优质个股仍值得关注，相关标的为南钢股份、三钢闽光、方大特钢等。
　　价格：下游赶工，建筑钢材价格涨幅较大
　　现螺纹、热卷价格分别为3530、3313元/吨,周变动分别为1.73%、0.03%；螺纹、热卷最新期货价格分别为3452、3327元/吨，周变动分别为3.26%、4.39%；现唐山66%铁精粉价格740元/吨，周涨幅1.93%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为796、670元/吨，周变动分别为-0.25%、0.00%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为8、3美元/吨，周变动分别为-23.94%、-4.00%。山西二级冶金焦报1520元/吨，周跌幅1.30%。
　　库存：环比看降幅可观，同比看仍处高位
　　截至本周末，社会库存总计1810.51万吨，周环比下跌10.07%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为1242.98、325.63万吨，周变动幅度分别为-12.10%、-6.51%。上周建筑用钢终端采购变动为781.67万吨,周变动148.17万吨。上周建筑用钢产量为522.26万吨,周环比增长3.48%。
　　风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。