天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，中小钴盐厂或现库存不足-200511

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　　钴：中小钴盐厂或现库存不足。五一假期过后南非虽然解禁，但是港口依然拥堵。国内大型冶炼企业仍有钴原料库存，但中小型企业原料库存略感压力，已经下调开工率。部分四氧化三钴大厂因新订单进行采购，相较于硫酸钴仍有溢价。钴盐厂挺价意愿增强，部分厂商报价抬升。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：锂盐价格延续弱势。节后第一周市场成交冷清，供应商普遍反馈下游需求仍在持续缩减，价格承压明显，预计后市需求在三季度才会逐渐回暖。此外，终端降本压力逐渐传导至上游，市场基本以电池级碳酸锂低幅报价作为参考，高低幅价差不断缩小。相关标的：赣锋锂业。
　　钨：贸易商采购，钨价继续上涨。国内小长假后刚复市，目前原料端钨矿现货资源收紧，市场报价偏低，倒挂行情中多数惜售不出。近期贸易商采购需求有一定提升，但成本因素支撑下，持货商让价意愿降低，暂缓行情跌势，预计后期钨价以小幅上升为主。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　锰：矿端相对强势，电解锰上涨。5月钢招展开，钢招价有所上调，虽节后南非理论上的封锁期35天已到期，但按目前南非锰矿港口发货来看，仍未有好转的迹象，同样虽矿山端开采在安全的前提下已放开，但仍未恢复至前期正常水平，矿端相对强势，电解锰价格有所上涨。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：供给减少，但需求较弱。目前原料市场供应偏紧，但终端行情疲软对于下游市场仍有一定的影响，对于原料采购也并不积极，另一方面由于疫情影响，进出口量也有所下滑，在市场整体弱势情况运行之下，锆价有所下滑。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　稀土：轻稀土相对坚挺。本周轻稀土受现货紧张，下游询单较多，价格坚挺。中重稀土需求疲软，下游询单少，上游有少量出货，导致成交价格下行。全球疫情得不到转变，稀土的消费必然不乐观。首此影响，需求低迷的稀土市场很难支撑住目前的价格。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：短期坚挺，长期弱势。本周原镁价格上涨，主要影响原因在于运输及汇率因素利好市场，叠加五一假期备货影响，市场成交尚可，短期内供需矛盾得到解决。鉴于市场库存数量有限，短期内市场价格坚挺运行。相关标的：云海金属。
　　钛：出口受阻，钛价弱势。钛矿市场较为弱势运行，企业开工下滑有计划减产限产，市场供应有所缩减。海绵钛价格继续下滑，企业库存压力较高，部分企业降价销售，但下游钛材出口受疫情影响较大，对于海绵钛的需求也随之减弱，部分企业海绵钛价格低至6.0万元/吨以下。相关标的：宝钛股份。
　　钼：钢招展开，钼价上移。受栾川矿企钼精矿报价上移影响，钼精矿价格持续上升，支撑价格上涨。另外下游钢厂陆续招标，招标价格也逐步上调，厂商表示钼铁价格后市还是有所支撑。相关标的：金钼股份。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。