财信证券-食品饮料行业月度报告：疫情风险逐步释放，行业分化强者恒强-200508

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　　板块跑赢沪深300指数。2020年4月份沪深300指数涨4.98%，食品饮料板块（总市值加权平均）涨9.43%，跑赢沪深300指数4.45个百分点，在申万28个一级子行业中排第4位。
　　板块估值持续回升。目前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为34倍，板块估值回升。目前板块PE为全部A股的2.22倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍，相对全部A股的估值溢价为77%。
　　维持对板块“领先大市”的评级。在本次疫情的冲击下，不少龙头企业与成长赛道的头部企业，如高端白酒、休闲零食等行业的龙头企业，展现出较强的抗压能力与运营管理能力，我们预期疫情将加速市场向龙头集中的进程；此外，疫情带来的冲击只是短期事件，随着人口流动与餐饮行业的逐渐复苏，业绩受挫的企业也将逐渐回到正轨，因此我们维持对板块的“领先大市”评级。
　　投资建议。白酒方面，自疫情爆发以来，许多酒企采取了取消配额、不催回款的方式来缓解经销商的动销压力，以缓解疫情对动销造成的冲击，并且疫情过去后下游需求终将复苏，随着走亲访友、日常餐饮、酒店宴席等消费场景的恢复，我们预期白酒库存去化将逐步加快。建议关注确定性较强的高端白酒贵州茅台（ 600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）。大众品方面，一方面建议关注行业龙头的估值修复。行业的龙头企业具有定价权、渠道力、品牌力等优势，面对疫情的抗压能力相对更强，建议关注以上子板块的龙头企业伊利股份（600887.SH）、双汇发展（000895.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）。另一方面，疫情期间受益于宅家消费的休闲零食行业市场发展潜力大，预期在疫情结束后仍存增长动力，建议关注商超领市头部企业洽洽食品（002557.SZ）
　　风险提示：食品安全风险；宏观经济下行风险；市场风格变化风险